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周全浩 香港能源經濟學會會長、前香港浸會大學教授
近來A股大波動，中央政府入市干預，引起一些人士和傳媒大肆批評。但世上任何一個國家或地方的金融市場，皆有人或集團利用灰色地帶或非法手段，企圖操控股價以攫取暴利，使股市出現不必要的大波動。政府有責任執法及維護秩序，歐美國家皆如是。
政府有責任維護資本市場穩定
2008年美國爆發金融海嘯，是次風暴主要由次按危機引起，當時美國房地產發展火熱，一些大銀行只顧圖利，胡亂借貸給客戶買房。同時，大銀行把此等次按債券與其他大公司債券，打包成金融產品出售，雷曼兄弟屬此一類。未料後來美國房地產泡沫爆破，房價暴跌、利率飆升，大銀行及大金融機構如美國國際集團公司(AIG)等面臨大額虧蝕，為免拖累整個金融體系，聯邦政府不得不出資打救。又如，近年不少歐洲國家的銀行正面臨財務危機，甚至有銀行被迫清盤關閉。某些政府明令禁止沽空大銀行股票，因為它們察覺到有大鱷利用消息沽空造淡，藉以圖利。
同類情況在香港亦曾出現。1998年爆發亞洲金融風暴，政府洞悉到有若干間大投資銀行或大基金聯手操控股市，此等炒家眼見風暴將至，先在期貨市場建立淡倉，並大量沽空股票，再利用傳媒全面唱淡，增加市場對金融風暴的恐慌，令股市急跌，他們便平倉以歛財。
此時政府入市打大鱷，首要是查找大鱷所沽空的股票從何而來，並設法截斷其貨源。首先，政府呼籲一些社會賢達，包括大基金或大資產擁有者如馬會等，不准其基金經理借出旗下的股票，變相堵截沽空的一個貨源。同時，證監高調宣佈，會嚴查非法沽空，並作出刑事檢控。所謂「非法沽空」是指，經紀行未得到客人同意，擅自沽出客人的股票，若干天後才以低價購回；又或經紀行根本無貨在手，只沽「白頭片」。此舉可阻遏經紀行大量暗中沽空股票，而導致股市大跌。
辯證看待政府救市
另一方面，金管局抽高拆息，令大鱷的借貸成本大升，大大提高融資難度。而且，政府出手入市，投入近2,000億港元購買恒指成份股，成為後來的「盈富基金」。最終令股市止跌回升，逐漸回復至較合理水平。
毫無疑問，政府「打大鱷」及盈富基金的設立是成功的例子。但當時一些社會領袖、學者及傳媒大力抨擊政府干預市場，說什麼「香港的自由經濟已死」、「香港已踏進最黑暗的時期」云云。今次中央政府干預市場，同樣被評為「粗暴干預」，歷史又重演一次，正是「太陽底下無新事」的最佳寫照。真不明白這些人何以用如此奇怪的眼光看事物，一錯再錯。
香港一例，證明政府適當介入市場，有助阻遏非法沽空等歪風，讓股市回到正軌。維護金融秩序是政府的責任，乃是常識，一些歐美國家也會在必要時刻干預市場。但香港或中央政府有需要干預市場時，卻被大肆口誅筆伐。為何西方國家可以，但中央和香港不能？此等論者是否戴了有色眼鏡、持雙重標準看事物？讀者宜保持清晰頭腦，切忌照單全收，人云亦云。
早前中國股市興旺，人人逐利，甚至有人利用非常手段來操控股價，以圖厚利，引致股市飆升後大跌，不少散戶受縛。情況恍如一個地方舉行盛事，人人興高采烈，蜂擁駕車前來參與，街道上擠滿了違例泊車，交通大亂，行人亦需側側肩才能通過，已有跡象出現人踩人的慘劇。政府知道事態嚴重，派出警察到場執法，警察一到，違例車輛立刻四散離場，道路交通回復暢順。
中國股市亦然，幾大投機家在股市翻雲覆雨，主要目的是為了賺錢，而非鬥氣，眼見政府執法，便立刻收歛，股市回復正常。近日公安部派出兩位副部長帶隊，進駐股市，徹查非法沽空，並明言會作出刑事檢控，A股馬上定下來，情況正好相似。
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