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康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
聯儲局昨日議息後，維持利率及貨幣政策不變，符合市場預期。聯儲局今年仍有三次議息會議，分別是9月、10月及12月。但是，聯儲局於是次會議後的聲明中，未有提出明確的加息方向或時間。
是次會議上，對比6月份會議上，有幾點變化宜加留意： 第一，6月份對經濟的評估時，指出美國經濟活動於第一季變化不大後已有溫和擴張，而這次會議後指美國經濟活動近月已溫和擴張。6月份指住房領域顯示出一定的改善，而今次指家庭消費開支溫和增長，住房領域顯示出進一步的改善。
第二，6月份指就業市場快速回升，失業率保持穩定，而今次指勞動力市場持續改善，就業穩固增長，而失業率下降。第三，至於通脹方面，6月份指能源價格似乎已經穩定，但是次改為通脹持續低於聯儲局的長期目標水平，部分反映了早前能源價格下跌以及非能源進口價格下跌的影響。第四，最重要的是上次提出當勞動力市場進一步改善，而是次指只要勞動力市場出現一些進一步改善，反映對美國就業市場仍較樂觀。
對低通脹持續感到不安
是次聯儲局會後聲明，對於美國就業市場的看法較為樂觀，但對低通脹持續卻感到不安。聯儲局目前在加息的問題上，需要考慮三大方向：就業市場、通脹及美元匯價走勢。
就業市場方面，基於近期公佈的就業情況表現不俗，故預料聯儲局對美國就業市場仍有一定信心。
但對通脹問題方面，聯儲局的考慮因素較多。除了油價下跌外，其他大宗商品價格近期亦因為希臘債務危機及中國股市出現波動，令相關大宗商品價格出現下跌。當大宗商品價格下跌時，亦可能影響到美國的通脹持續低於預期。此外，由於美國經濟只以溫和步伐復甦，而工資升幅不大，能否透過本土需求從而拉動物價上升，的確存有懷疑。因此，這可能令聯儲局對加息的問題上，存有較大的保留態度。
美元匯價波動影響經濟
美元匯價上半年曾經急升，正正是因為預期聯儲局可能於6月加息，而拖累美國經濟出現放緩的部分原因。因此，聯儲局在加息前，亦可能考慮到美元匯價對美國經濟的影響。因此，預料聯儲局可能在9月或之後才會上調利率。
但是，聯儲局對美國經濟未來數年的預測提早公佈，當中，聯儲局目前估計，聯邦基金利率於年底為0.35 厘，意味聯儲局今年只會加息一次。但到了明年及2017 年，聯儲局的加息步伐將會加快，明年預期息率為1.26 厘，而後年息率為2.12 厘，意味明年及後年聯儲局將分別加息一厘。由於預期加息步伐將會加快，故聯儲局預期實質經濟增長將於2017 年見頂後回落。
因此，若美國目前不加息，可能往後的加息步伐將會加快。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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