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路透熱點透視專欄撰稿人 Robyn Mak
阿里巴巴備受青睞的狀態岌岌可危。這家中國電子商務集團8月12日宣佈了令人失望的財季營收增長數據，股價大跌至接近去年上市時的發行價水平。截至目前投資者對於該公司創始人馬雲的操盤尚無二話，但是現在隨着業務的逐漸疲弱，而且市值自去年11月觸及高位後已蒸發逾1,000億美元，情況可能就不一樣了。
營收增幅遜於市場預期
該公司截至6月三個月的營收較上年同期增長28%至32.7億美元，為三年來最低增幅，低於湯森路透所調查分析師的預估。當季阿里巴巴平台上的商品交易總額(GMV)增長34%，僅僅是兩年前增長率的一半多一點。相比較而言，規模小得多的競爭對手京東當季交易總額則飆升82%。阿里巴巴股價8月12日跌至紀錄低位71美元，因人民幣意外下滑加劇了對中國經濟放緩的擔憂。
自從該公司去年在紐約進行250億美元上市以來，對創始人馬雲提出的廣泛但又令人困惑的願景，投資者一直表現出容忍的態度。阿里巴巴之前只是簡單地為買賣雙方牽線搭橋，如今這只是其 「O2O(線上到線下)」整體的一部分，O2O涵蓋電影、醫療保健、雲計算甚至銀行領域。就在兩天前，阿里巴巴向零售商蘇寧雲商投資46億美元，由此進入目前處於掙扎狀態的電子產品超市領域。不清楚除了損害阿里巴巴獲利之外，蘇寧的低利潤率業務還能帶來什麼。然而，阿里巴巴股價仍因為此項投資實現小漲。
股東會否不離不棄惹關注
不過可以想像，隨着阿里巴巴股價逐漸滑向去年上市發行價68美元，而且大幅增長不再有保證，投資者的容忍底線或將繃緊。近幾個月有關假冒偽劣產品及定價違規的爭議不斷，而且競爭狀況日益激烈，照此態勢發展下去，預計未來還將有更多不可預知的考驗。投資者改變不了馬雲對阿里巴巴戰略的控制，對他不願作出合理解釋也無可奈何，但這並不意味着，他們會始終對阿里巴巴不離不棄。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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