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中銀香港高級經濟研究員 蘇傑
今年以來港股恒生指數劇烈波動，日均成交額在4月衝高後逐漸下滑，市場情緒反覆轉換。然而，新股集資市場不冷反熱，表現亮眼。
展望未來，儘管內地A股震盪調整、美國加息臨近以及新興市場資金流出等不確定性因素增加，但在來港上市資源充足、內地暫停審批新股集資活動的背景下，加上預計多個企業集資額較大，香港全年新股集資額有機會重登全球各大交易所冠軍寶座。
上半年新股集資表現可圈可點
新股集資金額大幅攀升。今年前六個月港交所IPO金額總計1,294億港元，同比大增58%。同期上海證券交易所和紐約證券交易所分別集資1,287億和999億港元。香港上市集資個案在全球市場名列前茅。今年上半年全球第二和第三大IPO交易（華泰証券集資45億美元，廣發証券集資41億美元）均來自香港市場，僅次於馬德里機場運營商Aena在西班牙進行的48億美元的IPO。
6月前新股股價表現較好。受惠於港股3月底後整體向上，今年上市的新股股價同期普遍跟隨大市上升。內地股份集資佔比高企。截至今年6月底，相關中國股份（H股與紅籌股）IPO金額1,067億港元，佔市場首次集資總額比重逾八成，逼近2005年水平。
市況波動與制度爭拗暗潮洶湧
月度表現波動大。除去4月新股集資額衝至333億港元，今年上半年其餘月份均不足百億港元，2月更創下2013年8月以來的新低3.5億港元。股價升跌轉換快。
受累於內地A股自6月中旬後大幅調整和希臘債務問題引發的市場動盪，港股7月曾出現史上最大單日下跌，新股表現隨即「變臉」。以7月8日收盤為例，主板上市的53隻新股中僅7隻錄得升幅，破發比例超過八成。
上市規則爭論仍難平息。由於阿里來港上市未果，有關優化規則吸引互聯網公司來港上市的呼籲更趨熱烈。6月底香港證監會否決了聯交所「同股不同權」上市建議，但在美股市場大批中國概念股退市後謀求回歸A股或H股的熱潮之下，相信香港上市規則如何與時俱進進一步完善仍有討論空間。
儘管未來外圍市場風雲變幻，港股走勢充滿變數，但在內地企業融資需求較大以及IPO審批停擺的情況下，部分內地企業料會選擇來港上市，再加上近年港交所持續海外推廣與營銷，海外上市資源亦陸續有來。
截至今年7月底，港交所已批准上市申請69宗，正在處理中的上市申請有95宗。下一步需持續觀察的，一是市況變化。港股波動加劇料會對IPO表現（包括招股活動、集資金額和股價表現），產生更多不確定性；二是末季表現往往提升全年規模。
內企續為港新股市場重要力量
自2011年起，每年12月新股集資金額均超過300億港元，今年會否延續值得期待；三是內地企業仍是香港新股集資市場的重要力量。市場預期中金公司、中國鐵路通信信號公司、華融資產管理公司、招商證券等集資額較大。粗略計算今年全年港股IPO集資金額或達2,000億港元，有很大機會繼2011年後重獲全球各大證券交易所首次集資額冠軍。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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