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■分析指出，怎樣可以把一列高速行駛中的火車，在不停下來的大前提下，又要維修改善得妥當，絕對是難題。圖為已營運的合福高鐵福州火車站。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
投資者往往在人性的主導下，因為對於本土市場較為熟悉，所以投資的放膽程度，也相應提高。有時忘記了分散投資於不同地方的好處，亦反過來，往往對於外邊的事物，關心的程度，一般較為遜色。這是人之常情。
然而，隨着全球日益一體化，金融市場的變化，可以牽一髮動全身，很少有任何地方真的完全置身事外。若果是國際經濟舞台上，舉足輕重者，便更是如此。當地的情況，容易令外界甚為關注，因為資產價格的變化，是互為關連，互為因果的。
是的，近期中國經濟的數據，屢次成為國際財經媒體的焦點，絕非偶然。說起來，打從2013年末，中國結構改革這一條路，外界便一直關注，究竟要怎樣行，當中的利弊如何，執行時的沙石又如何。
隨着中國落實結構改革，把反貪腐和環保等社會問題，提升到較高層次，而經濟增長速度，可以有秩序地由極高速，調較至相對高速，上述的題目，便更是外界的焦點。
修訂增長速度並非易事
是的，怎樣可以把一列高速行駛中的火車，在不停下來的大前提下，又要維修改善得妥當，絕對是難題。這個比喻並不新鮮，放在美國聯儲局前主席伯南克的字典中，那只是維修一輛汽車，畢竟，美國經濟體系已經相當成熟，增長速度不可能快，但即使是邊走邊修一輛汽車，也是不容易，何況一列火車。
此之所以，全球人都關注到，要一邊減輕以往對內銀和內房的過度依賴，一邊要增加別的比重，以相應令增長保持動力。而過程中的一大工具，不再是以往的財政政策和貨幣政策，而是參考西方成功經驗得來的，以資本市場（外界的解讀主要是股市，但其實應該也包括債市）推動實體經濟增長。
過去一年半，這件工作成效相當好，隨着股市升，財富效應可以為消費提供誘因，雖然不是絕對按比例的提升。此外，一般老百姓不必太急於搶購房地產，也可以保值增值，而這樣一來，社會民生的難題，便又解決一部分了，也順理成章地，可以減輕對地方政府賣地的迫切性，當中內房與內銀的關係，亦可較容易理順。另一邊廂，股市升，估值升，企業可以較方便集資，而不必被迫求助於銀行體系，間接亦可以增加改革金融體系時的力度。
泡沫形成要化解急不來
不過，凡事總有兩面，當人人知道這個妙策良方，自然會把身家押進去。單邊的押注，容易造成泡沫，哪管過程中官方反覆提示，要求管理好風險，那結果仍是一樣，這一點，在全球投資市場的經驗都是一致的。
目前，最緊張的危機時期，拋售最厲害的日子，應已過去，卻要以時間換取空間，這一點，急也急不來。而過程中，外界對於中國經濟數據的關注和各式解讀，是可以預期必然出現的，也是基於上述大環境中，不可能不出現的。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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