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張敬偉 察哈爾學會研究員
據媒體報道，面對全球央行的負利率浪潮，國際貨幣基金（IMF）首次作出了支持的表態。IMF稱，鼓勵全球央行引入負利率刺激經濟。
負利率浪潮，有些言過其實。實行負利率的國家包括了瑞典、丹麥、瑞士、匈牙利、日本，當然也包括歐元區國家。實施負利率的國家集團中，有日本和歐元區兩大經濟體，負利率的政策力量的確不同尋常。尤其是3月初，歐洲央行再次大幅度地將存款利率從-0.3%降至-0.4%。而且，歐洲央行也不排除進一步降息。
負利率的好處是，促使銀行裡的資本和民間資本更多流向市場，激活資本市場更大更強的活躍度，使實體經濟受益。當然，負利率能否激活更多的市場流動性，只是貨幣政策的邏輯趨勢，最終的市場回饋是複雜的。從日本和歐洲兩大央行的負利率政策競賽看，預期效果有但並不彰顯。
相比日本和歐元區的負利率政策也不是所有經濟體都這麼激進。全球第一大經濟體美國，去年年底美聯儲首次加息後，美國經濟復甦的勢頭依然穩健。儘管如此，美聯儲主席耶倫，依然關切全球其他經濟體的表現，在加息預期上秉承相對謹慎立場。去年年底預測的今年年內4-5次加息，在3月份的美聯儲政策會議上被調低為2次，而3月份的加息預期也成了泡影。
今年兩會，為中國貨幣政策定了基調：穩健的貨幣政策要靈活適度。相比2015年政府工作報告要求穩健的貨幣政策要「鬆緊適度」，今年中國的貨幣政策的靈活，其實就是要看國內外兩個市場的基本面。
中國不僅不會加入負利率的陣營，而且要維持相對穩健的節奏。事實也是如此，雖然第一季度中國市場面臨着股市、匯市的動盪以及樓市的異動，但是結構調整的改革在3月份取得了階段性成果。股市、匯市企穩，雖然三四線樓市的去庫存壓力依然，但一線樓市的虛熱也得到了有效抑制。3月份的統計數據顯示，3月CPI同比上漲2.3%，環比下降0.4%；PPI環比上升0.5%，是2014年1月份以來的首次上漲。這意味着，2月份市場擔憂的通脹並未在3月份成為事實，不正常上漲的豬肉價格，並未讓通脹時代再次來臨。相比生活通脹的溫和可控，3月工業生產者出廠價格指數環比逾兩年來首度回正，意味着工業效益反彈，中國經濟企穩。更要者，PPI指數也代表着大宗商品價格的上漲趨勢，中國式吞吐放量，對全球市場也是好消息。
相比去年5次的降息降準，年內只有1次降準。可以說，中國貨幣政策維穩年內維穩應是主調。更值得關注的是，中美兩國沒有加入貨幣貶值戰中，凸顯兩強雙核引擎穩定全球市場的作用。
獨立於歐元區之外的英國也沒有實施負利率政策。中美英三國的貨幣政策，和負利率陣營形成了鮮明對比。由於美國經濟復甦已經是板上釘釘，新常態的中國經濟也正在企穩中，再加上英國，對於其他經濟體也具有參照作用。
採取何種貨幣政策，各主權國家還是要結合本國實際而行。值得警惕的是，負利率政策如果真的全球化，怕是會形成多敗俱傷貨幣戰的。
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