康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
為期兩日的七國集團（G7）財長及央行行長會議已經落幕。日本、美國及德國等主要成員國，在匯率波動及實施財政刺激措施上，存在頗大的意見分歧，對本周四及周五舉行的七國集團領袖會議帶來負面影響。加上美軍近日在日本犯下多宗罪行，更不利美日在經濟及政治上的交往。究竟是次會議，對金融市場將帶來什麼影響？
美日對匯率意見現分歧
其實，美日兩國的財長在首日的會議上，已經出現了多次火花。日本財長麻生太郎認為，近期匯市出現了一些投機行為及單向波動，這種波動是不可取的。麻生強調了匯率穩定的重要性，認為匯率過度混亂的波動，將對實體經濟帶來損害。
但美國財政部官員於當日重申，美國認為近期的日圓走勢是正常的。據G7及20國集團峰會以往的協議，除非匯市出現非常混亂的狀況，否則各國應避免為匯率定下目標。美國的重申，反映美國認為日方目前沒有足夠理據去干預匯市。
英德對日提議反應冷淡
除了在貨幣政策問題上與美國出現爭執外，日本在財政政策上亦未能獲得歐洲國家的支持。日本方面，在是次會議上爭取成員國在財政刺激措施方面要統一步伐。對於日本提出的方案，德國及英國的反應最為冷淡。其中，德國財長朔伊布勒便警告，政府債台高築及全球流動性泛濫，令金融市場的憂慮有增無減。
雖然美日兩國在匯率的問題上一直存有分歧，但為何今次的分歧這麼嚴重？美國目前的貨幣政策已經開始略見收縮，但日本的貨幣政策仍然存在擴張的可能性。美聯儲於去年12月加息後，便維持利率不變至今。雖然美國今年首季經濟增長率頗低，但總算經濟增長持續。根據美聯儲3月議息後公佈的點陣圖，以及近期聯儲局委員的講話，某程度上反映當局希望今年加息兩次。
惟美聯儲一直擔心美元過強，影響美國出口及企業的匯兌收入，結果亦於早前公佈的經濟數據及企業首季業績上反映。目前，美元匯價已經顯著回落，令美聯儲的憂慮下降。若日圓突然轉弱，可能破壞美國6月加息的希望。因此，美國可能希望日本央行短期內不要干預匯市，最好在7月底前亦不要，以給予美國一個時段維持美元弱勢。
由於G7峰會每年只會舉行一次，預料本周四及周五的領導人會議，將會成為奧巴馬的告別儀式。由於財長及央行行長在是次會議上有頗大的意見分歧，一般預料難有明確的協議。據悉，若日本要求各國因應自身需要，在貨幣、財政工具及結構改革上需要進行更大幅度的改革，預料其他國家不會反對，將同意以較含糊的方式，以平衡各方在財政、貨幣及結構改革等。
在目前環境下，預料日本央行在G7領導人會議前維持觀望態度，最多以出口術方式，去維持日圓匯價穩定。若日本經濟於G7峰會以至6月美聯儲議息後未見起色，可能增加日本央行單獨入市的機會，但成效可能存疑。日圓匯價短期可能略為偏強，市場將可能測試央行底線。央行的底線可能在100及105水平。在日圓強勢下，料日本股市受壓。