周全浩 退休大學教授、資深金融評論員
特朗普於去年11月9日當選美國總統後，美股迭創新高，本周二（2月14日）道指收於20,298點。港股一向跟隨美股升跌，固然有時間差，變動幅度未必一致。今次港股亦隨之上升，由去年12月28日的21,488點，升至本周三(2月15日)的高點24,067點，不足兩個月升了2,579點，升幅達一成二。
令人感到奇怪的是，何以目下一眾專家皆看淡（或不敢看好）港股後市，但恒指卻冉冉上升呢？筆者覺得原因有兩個：
兩個原因致港股再升
第一個原因，股市的升跌，源於大戶的收集及派發過程，而過程需時。如大跌市時，大戶會施施然入市收集不少廉價股份。待客觀環境改善，股價便反覆回升，大升市來臨時，大戶便暗中派貨出來，而且越沽越高。一段時間後又轉入跌市，升升跌跌，周而復始。
以美股為例，大選前市場充斥着釵h不明朗因素，很多分析者都有引用，包括兩位候選人特朗普和希拉里爭拗不斷，選情前景未明，市場又難以預測聯儲局未來的加息步伐及幅度。此等情況下，人人皆不敢入市，但大選後美股卻屢創新高，令人感到很奇怪。種種跡象顯示，聰明錢可能趁這個「不明朗」時刻，不動聲色地大量買平貨。
同樣道理，恒指於去年1月跌破兩萬點後，大戶應已大量吸入，自2008年起(金融海嘯爆發後)，港股跌穿兩萬點水平的時間不多，21,500點以下為適合低吸的區間。由此推論，去年二月最低見18,267點， 意指18,267至21,500點為一個股份收集區。
現時港股重返21,550至24,500點的大徘徊區，(過去九年港股大部分時間皆在此區域內浮動)，符合「均值回歸」的原理，即是經大升或大跌後，趨於回歸長期移動平均線上下波動。
第二個原因，目下舉世資金充裕，尤其自金融海嘯後，西方各大國猛印銀紙，信貸寬鬆，銀行超低息借貸，各類基金及其他替人管錢的機構，甚有誘因利用廉宜的資金，在各類資產間炒出炒入，博取回報。若然成功可分取豐厚的花紅，不幸失手，那只是客戶的損失，最糟糕的情形下，便關閉基金，遲些組織新基金。
無疑西方國家的債券價格下跌，因為投資者知道將加息，亦即資金由債市流走，問題是流了去哪裡？筆者估計一部分流入了股市，於是世間股市紛紛上升。
聰明錢的流動往往先人一步，而且不動聲色，到市場察覺之時，股價已開始向上推高。此乃美港股市目前的最佳寫照。
現時情況與09年相似
其實現時的情況與2009年相似。2008年爆發環球金融海嘯，恒指於該年10月見底跌至11,015點，經反彈後於2009年3月再次跌落11,344點，當時個人於本港一份領袖性的財經報章的專欄指出，金融海嘯只是一次財富大轉移，資金並無從世間的體系流失，大金主必須將資金放於某些資產類別，而股市為其中一個重要類別，加上當時股價低殘，因而力主趁低吸入。無奈一眾專家及學者誤信「華爾街」分析者之言，害怕出現「雙底衰退」，大聲叫人勿入市，恍似目下的情景。
非常值得注意的是，「客觀消息」如何演繹，向來悉隨大資金擁有者的決定，因此所謂「客觀消息」或「市場形勢」並非決定性因素，實際上是由大戶的買賣行為(資金流向)所決定。因此，要能較準確預測大市走勢，需要一套能捕捉大戶手影的測市系統，分析者具備客觀的思考能力，而且無欲無求的獨立人格。
