胡文洲 中銀國際首席策略分析師
上周，金融監管持續加碼引發市場避險情緒上升，在短期內對股市造成一定影響。上周恒生指數跌0.56%，收於24,476點；國企指數跌2.87%，收於9,926點，港股日均成交金額為768.0億港元，較前周有所上升。
美聯儲上周發佈了5月份議息會議的決議，維持聯邦基金利率的目標區間在0.75%-1%不變，符合市場預期。聯邦公開市場委員會（FOMC）在會議聲明中表示，儘管經濟活動擴張速度有所放緩，但勞動力市場持續改善，就業增長穩固、失業率繼續下降；支撐消費繼續增長的基本面依然穩固，企業固定投資穩固；扣除食品和能源的個人消費支出(PCE)價格指數在3月下跌，通脹水平仍然低於2%的長期目標；關於下一次加息的時間點，美聯儲並未在此次聲明中提及。
美聯儲會議聲明偏鷹派
總體來看，此次會議聲明偏鷹派，FOMC委員們依舊看好美國經濟，認為第一季度的經濟疲軟可能是暫時現象（最新公佈的美國一季度GDP年化季率初值僅上升0.7%，創2014年初以來最低水平），未來經濟活動將持續溫和擴張，勞動力市場將進一步加強，風險前景展望大致平衡。
美國勞工部上周五公佈了2017年4月非農就業報告。數據顯示，美國4月非農就業人數新增21.1萬人，好於預期的19萬人。同時，勞工部將3月新增非農就業人數由9.8萬人下修至7.9萬人，2月新增非農就業人數由21.9萬人上修至23.2萬人，兩個月累計下調0.6萬人；4月份失業率由上月的4.5%下降至4.4%，創2007年5月來最低水平，顯示美國已接近充分就業。
另一項廣義失業率指標美國U6失業率為8.6%，較3月份的8.9%進一步下降；4月勞動力參與率為62.9%，略低於3月份的63%，但也基本保持穩定；薪資增速方面，4月平均每小時工資同比增長2.5%，低於3月份的增長2.7%，同比增速離3-3.5%的強勁增長區間仍有較大距離。
美勞動力保持穩增態勢
筆者認為，4月份新增非農就業人數超預期，失業率降至近10年來新低，表明3月份的新增非農就業人數不及預期與天氣有一定關係，美國勞動力市場總體仍舊保持穩步增長態勢。
但薪資增速仍然比較溫和，顯示美國經濟並沒有預期中的那麼強勁，通脹壓力仍然可控，美聯儲貨幣政策的基調仍將以穩健為主。
筆者判斷，美國第一季度疲軟的GDP增速只是暫時的，部分原因是天氣異常導致消費者支出大幅放緩，第二季度將擺脫GDP增速疲軟的局面。過去幾年美國經濟曾多次出現第一季度增長緩慢、後幾個季度反彈的情況。
美聯儲在5月議息會議聲明中並未提及特朗普經濟政策對於美國經濟增長前景的影響，但美聯儲決策者一定會密切關注特朗普政府在減稅、基礎建設投資和金融監管調整等政策方面披露更具體的細節信息。
如果特朗普政府的財政刺激政策力度過大，或將令美聯儲未來的加息步伐加快，如果特朗普新政遲遲懸而未決，美國經濟可能面臨回落風險，或將導致美聯儲加息進度低於預期。
6月加息概率已逾90%
總體而言，目前美國經濟擴張勢頭依然良好，各項數據基本達到或向美聯儲長期目標靠攏，此輪加息周期將會穩步地推進，美聯儲今年可能加息2次-3次（3月議息會議上已加息一次），其中第2次加息可能會出現在6月美聯儲議息會議上。
在非農數據公佈後，據美聯邦基金利率期貨推算，市場預計美聯儲6月會議加息的概率已超過90%。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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