胡文洲 中銀國際首席策略分析師
上周，美國ADP就業數據強勁，美股再創新高，帶動港股繼續上漲。上周恒生指數漲1.11%，收於25,924點；國企指數漲0.82%，收於10,666點，港股日均成交金額為852.9億港元，較前周有所上升。
失業率降至4.3% 美近充分就業
美國勞工部上周五公佈了5月非農就業報告。數據顯示，美國5月非農就業人數新增13.8萬人，低於預期的18.2萬人。同時，勞工部將4月新增非農就業人數由21.1萬人下調至17.4萬人，3月新增非農就業人數由7.9萬人下調修至5萬人，兩個月累計下調6.6萬人；5月份失業率由上月的4.4%下降至4.3%，再創2007年5月來最低水平，顯示美國已接近充分就業。
另一項廣義失業率指標美國U6失業率為8.4%，較4月份的8.6%進一步下降；5月勞動力參與率為62.7%，低於4月份的62.9%，仍位於近40年以來的低位。
2015年10月份，美國勞動參與率跌至62.4%，是1977年以來的最低點； 5月薪資增速仍表現平平，5月平均每小時工資同比增長2.5%，與4月份持平，同比增速離3%-3.5%的強勁增長區間仍有較大距離。
筆者認為，美國5月非農數據好壞參半。 雖然5月份新增非農就業人數低於預期，但失業率降至近10年來新低，表明美國勞動力市場總體仍舊保持穩步增長態勢，已接近充分就業。
各數據達到或向美聯儲目標靠攏
目前美國經濟擴張勢頭依然良好，各項數據基本達到或向美聯儲長期目標靠攏。但是，薪資增速仍然比較溫和以及勞動參與率仍位於近40年以來的低位，顯示美國經濟並沒有預期中的那麼強勁，通脹壓力仍然可控，美聯儲貨幣政策的基調仍將以穩健為主。
因此，此輪加息周期將會穩步地推進，美聯儲今年可能加息2-3次（3月議息會議上已加息一次），其中第二次加息大概率會出現在6月美聯儲議息會議上。
在非農數據公佈後，據美聯邦基金利率期貨推算，市場預計美聯儲6月會議加息的概率近90%。
多位官員均釋放可能加息信號
近期多位美聯儲官員發表講話，釋放出6月可能加息的信號。美國達拉斯聯儲主席卡普蘭表示，儘管美國核心通貨膨脹近期下滑，但不足以改變利率預期，他依然預測今年再加息兩次，並支持縮減資產負債表。
美聯儲理事佈雷納德近期表示，全球經濟表現良好，美國面臨的外圍經濟下行風險減少；美聯儲理事鮑威爾近期也在講話中稱，稱儘管近期美國通脹數據有些疲弱，但如果經濟表現符合預期，應當繼續循序漸進地升息，並在今年晚些時候開始縮表。
美加息周期內 港股上漲機會高
香港股票市場方面，美聯儲循序漸進地升息步伐意味着美國經濟持續向好，企業盈利逐步改善，對香港股市形成利好。
筆者認為，在通脹水平以及利率上升初期，股票市場大概率會跑贏債券市場。歷史表明，在美聯儲加息周期內，港股大概率會上漲。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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