胡文洲 中銀國際首席策略分析師
A股能否加入MSCI指數將於今年6月份見分曉。在連續三年的努力後，A股今年6月份將第四次闖關。2016年6月，MSCI宣佈延遲將A股納入其新興市場指數，繼續將A股保留在2017年的審核名單上。
MSCI提出了三點仍待解決的問題，主要包括：1）QFII 每月資本贖回額度限制。在現行規定下，QFII投資者的每月資本贖回額度不能超過其上一年度淨資產值的20%；2）需要一段時間來觀察交易所之前所推出的停牌新規的實際成效；3）境內交易所對金融機構在全球任何交易所推出的包括中國A股的金融產品設立了預先審批的限制。
A股與港股基本體現整體融合
過去一年，境內金融監管機構為滿足國際投資者需求，一直在對A 股市場的准入制度進行完善。目前上述前兩個問題已經有了明顯的改善，上市公司停復牌監管的執行效果良好，上市公司停牌數量基本回到股市大幅波動前水平。
同時，隨着去年12月「深港通」正式開通，中國內地股市與香港股市已基本實現全面對接和整體融合。QFII 每月贖回限制可通過「互聯互通」的每日額度來解決。境內交易所仍在與MSCI就金融產品的預先審批制度限制問題進行協商。
內地股市監管制度獲持續改善
筆者認為，MSCI公司今年6月有望將A股納入其新興市場指數。在兩地股市「互聯互通」平穩運行以及 A 股市場監管制度的持續改善背景下，MSCI提出的「互聯互通」框架下的新方案將大幅提升今年6月A股納入MSCI概率至70%。但是，由於市場存在金融產品的預先審批限制問題的討論，其結果可能成為影響A股納入MSCI指數的重要因素。
截至2016年12月，全球約有1.5萬億美元的基金追蹤MSCI新興市場指數。如果MSCI公司今年6月決定將A股納入其新興市場指數，這意味着內地資本市場開放和人民幣國際化走出更遠一步，改革再下一城。同時，這將在短期內吸引數十億美元資金投入以人民幣計價的A股。
初期帶來海外資金約75億美元
假設MSCI在2017年6月宣佈納入A股（2018年5月正式生效），初始納入指數因子為5%，將為A股市場帶來約75億美元的資金海外流入，屆時中國在MSCI新興市場指數中的權重將提升至27.4%，其中A股佔0.5%。
長期而言，基於兩地股市互聯互通機制的新框架並按照目前股票市值計算，如果A股完全納入MSCI新興市場指數（即納入指數因子=100%），將為A股市場帶來約1,320億美元的資金海外流入，中國的權重也將大幅提升至33.5%，其中A股權重為8.8%。
中長期料利好A股大消費行業
行業板塊方面，如果MSCI宣佈將A股納入MSCI新興市場指數，將在中長期利好A股大消費行業，尤其是以白酒、家電為代表的白馬消費股。
隨着中國經濟穩步發展，居民收入逐步增加，消費結構不斷升級，消費者對產品和服務的消費提出更高要求，更加注重品質，講究品牌消費。
在當前消費持續升級的大背景下，中國自主品牌的崛起已然成勢，未來有望獲得更多發展空間和盈利增長空間。
筆者建議，重點關注在細分領域已形成競爭力的龍頭企業。同時，部分低估值高股息的大市值金融股也將受益。 （本報有刪節）
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