■耶倫稱若經濟進展符合預期，可能會相對較早實施縮減資產負債表計劃。 路透社涂國彬 永豐金融集團研究部主管
金融市場的焦點，一如早前預期，由連串的地緣政治事件，轉移至美國聯儲局的議息活動。事實上，本港時間周四凌晨，美聯儲公佈的議息會議結果，正是投資者最關心的一件事。
美聯儲依舊對美國經濟持樂觀態度，宣佈加息25個點子，符合市場普遍預期，為2017年以來的第二次加息，並暗示今年還有一次加息。除了加息，美聯儲公佈了今年開始縮減資產負債表的計劃，主席耶倫更稱若經濟進展符合預期，可能會相對較早實施縮減資產負債表的計劃。
這樣的態度比預期來得更「鷹派」，尤其考慮近期不少人較悲觀的情緒，更是如此。的確，近月以來，不少數據未必十分強勁，偶爾令外界揣測，局方可能放慢加息的步伐，亦未必會提及「縮表」一事。不過，正如筆者早前在本欄指出，這只不過是議息會議愈臨近，投資者愈在乎短線提示，當中自然包括近期數據的解讀，從而估計央行貨幣政策取態。說到底，關鍵其實在期望管理，局方看重的是中長期趨勢變化，不是個別數據是否符合預期。
如此一來，不單加息機會是高，這一點背景下，年內加息3次，根本不是什麼難以想像的進取。筆者亦指出，只要情況許可，年內就算有第四次加息，亦無太大疑問。原因是簡單的，因為這樣才達到期望管理之道，讓市場明白和相信央行會在適當時候做適當的事，不是左搖右擺。
當然，外界的想法未必如此，起碼從金融市場日內波動劇烈，即可見一斑。說起來，不得不提，就在決定公佈前，美國公佈的零售銷售和CPI數據均低迷，自然讓投資者失望，大家猜想加息機會真的減低了，金價一度漲至突破每盎司1,280美元，美匯指數跌至6個月來最低，美債10年期收益率曾創7個月新低。
中長期金價下行壓力大
然而，重點就是重點，其他只是枝節，美聯儲加息決定公佈之後，又有另一番震盪，金價從高位回落，逢高沽空力量加強。尤其是在耶倫講話期間連破每盎司1,270美元和1,260美元兩大關口，回吐了大部分升幅，雖然最終收在每盎司1,260美元水平之上，但整體走勢明顯轉弱。即使短期有反彈調整，中長期金價還是不得不面對較大的下行壓力。
另一些資產價格亦有相應的反應。美匯指數受到加息影響，從低位反彈，收復失地，一度高見97.125，不過最終仍收跌0.04%至96.939。
美元後市仍有走強空間
考慮到重大的加息周期不變，美元後市仍有走強的空間。美債收益率亦反彈，日內跌幅收窄，但包括2年和5年以及10年和30年期的收益率仍下跌。
至於股市，由美國股市領跌，四大科技股下挫，納指受壓曾跌逾1%。隨後收窄跌幅，反映投資者明白，只要加息步伐平穩甚至逐漸提速，其實代表經濟復甦到一個地步，反而是樂觀的事。加息的影響將令資金由債市流出，重投股市，反而利好全球股市。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。