李勇 中興匯金高級研究員
一年一度的「闖關日」又來了，MSCI將於北京時間6月21日公佈年度市場分類審議結果。
MSCI今年3月基於滬深港通提出了一個A股納入MSCI的新方案，消除了外資機構對於A股贖回限制的擔憂，因而增大了此次衝關成功的概率，相較於去年納入的預期明顯高出不少。
A股納入MSCI指數的意義，從長期來看，有利於A股吸納境外資金進場，可以在一定程度上改變存量資金博弈的局面；此外，由於其成為國際資本追蹤的指數，在帶來一定的國際投資資金的同時，更能夠提升A股在國際資本市場中的地位與影響力，從而更有利於中國股市進一步走向全球資本市場。可謂戰略意義重大。
從短期來看，其對A股的影響或將是「脈衝」式的。鑒於A股整體投資誘惑力仍不顯著，在「入魔」的初期，資金配置的比例不會太高，對股市帶來的新增流動性依舊有限。
因此，就當前階段而言，儘管A股「入魔」的戰略意義重大，但是，其對股市當前階段的實際影響不是非常重大。與股市的政策環境、市場環境以及資金面環境的變化風險等A股自身內部問題比起來，屬於A股外部問題的A股「入魔」並不算什麼問題。
而在A股市場的一系列自身內部問題當中，怎樣解決股市的大小非套現問題、怎樣均衡地發展股市的投融資功能、怎樣合理有序地引導場外資金入場、怎樣改寫A股「不死鳥」神話、怎樣加速改變股市退市率居高不下的局面、怎樣加快投資者索賠效率從而更好地維護投資者的權益、怎樣將提高市場的違法違規成本真正落到實處等一系列的問題，使得A股的整體投資色彩減弱，才成為當前階段亟需處理好的問題。就內外因對事物的發展作用而言，內因起着決定作用，外因需要通過內因才能起作用。
上述一系列A股自身的問題，與中國股市的未來發展命運息息相關，直接地影響着投資者的切身利益。這些自身內部的問題處理好了，A股真正進入了健康運行的發展軌跡，A股市場對於國際市場投資者的吸引力就會增強，諸如納入MSCI等一系列外部問題就會隨之迎刃而解，提升未來外資對A股的配置這一問題就不是問題。
假如A股自身的內部問題沒有得到很好的解決，A股自身並未進入健康運行的發展軌跡，對國際投資者的吸引力非常有限，即使「入魔」成功，外資的配置比例也不會有多高。而政策環境的不確定性、市場環境的頻繁變化以及資金面環境的持續緊張，比起配置比例偏低的外資對A股投資回報預期構成的影響，更為重大。
