姚浩然 時富資產管理董事總經理
受加息和中美貿易戰陰霾影響，環球股市首季普遍偏軟，美國三大指數只有納指上升2.32%，道指和標普分別下跌2.49%及1.22%，而德國DAX和日經225也分別下跌6.35%及5.76%，至於恒指尚算跑贏環球，微升0.58%。筆者認為短期內市場逐步消化貿易戰的負面因素，中美雙方進入談判階段，惟貿易戰再有任何升級行動，市場將繼續波動。
中美談判利股市重拾升軌
中美貿易戰方面，中國上周三（4日）作出反擊宣佈將對600億美元大豆、飛機、汽車、化工品、威士忌酒等14類涉及106項商品加徵百分之二十五關稅，美國在短時間內便公佈考慮擬定再對1,000億美元商品加徵關稅。然而，筆者認為雙方或已將大部分談判籌碼推出，故短期內中美兩國再度加碼的機會應該不大，因此預料短期內市場緊張情緒可望得以紓緩，而且亦留意到有關美國對中國加徵關稅產品清單公示天數由30天延長至60天，反映美國其實留有較大的談判空間，加上在歷史上美國總統透過301條款所提出貿易措施往往都能及時煞停並以協商解決，故筆者估計在未來一至兩個月中美雙方將會進入談判階段，且可望達成協商，有利股市重拾上升動力。
資金料續停泊新興市場
美國方面，3月非農業新增職位10.3萬份，較市場預期19.3萬份為少，拖累道指上周五（6日）曾急跌767點；失業率則連續6個月維持在4.1%，維持17年低位，另外3月平均時薪按月上升0.3%。雖然聯儲局主席鮑威爾在首次演說表明維持漸進加息，3月非農數據未如理想反映美國就業前景未有得到全面改善，工資未見急劇上升，加上前文所述貿易戰暫降溫，因貿易戰而推高物價的機會或因此而減低，故紓緩市場加快加息的壓力，美匯指數回軟，執筆時報89.85，相信短期升穿91的機會不大，這有利資金繼續停留新興市場。
內地方面，上證指數首季偏軟，主要是因為內地銀根相對偏緊，而3月份官方製造業PMI報51.5，較巿場預期的50.6高。雖然受春節復工因素而令數據從2月反彈，但數據優於市場預期反映中國經濟發展向好，外需及內需有較強的支撐。另一方面，雖然周一（9日）南向資金重啟，但港股成交量未見大幅上升，且全日錄得淨流出，港股仍缺乏上升動力。總括而言，港股雖然在周一（9日）重上3萬點，但短期內市場仍然受制於中美貿易戰因素而波動，預計恒指在3萬點附近反覆上落，惟恒指預測2018年市盈率已跌至12倍左右，反映估值吸引。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。