■央行早前宣佈適當擴大MLF擔保品範圍釋放流動性，紓緩內地銀行業面臨的還款壓力。康證投資研究部
央行早前宣佈適當擴大中期借貸便利(MLF)擔保品範圍，在原有範圍(即國債、央行票據、國開行及政策性金融債、地方政府債券、AAA級公司信用類債券)的基礎上，新納入MLF擔保品範圍的有：(一)不低於AA級的小微企業、綠色和「三農」(指農村、農業和農民)金融債券，(二)AA+、AA級公司信用類債券(優先接受涉及小微企業、綠色經濟的債券)，(三)優質的小微企業貸款和綠色貸款。此次MLF擔保品擴容，相信可進一步加大對小微企業、綠色經濟等領域的支援力度，並促進信用債市場健康發展。
助紓緩內銀巨大還款壓力
事實上，內地銀行業早前從人行取得的近3萬億元人民幣的中期貸款，在今年剩餘時間內陸續到期，意味內地銀行未來數月將面臨巨大還款壓力，市場流動性趨緊。今年第四季至明年初，將會有大量MLF相繼到期，亦即內地銀行業償還央行貸款的密集期。當中有多個月份(紅色)，銀行面臨的壓力甚至較今年4月份人行下調存款準備金率以協助銀行償還貸款的時候還要高。因此，人行有必要透過擔保品擴容去釋放流動性，料年內再次下調存款準備金率機會大。
此外，央行不只擴大擔保品範圍，圖表中可見，央行在5月份於公開市場共投放20,360億元(人民幣，下同)，回籠16,425億元，淨投放量3,935億元，較前一個月大增4,735億元。央行的擔保品擴容加上大力放水的組合拳，短期替代了原先市場期待的降準置換MLF操作。惟對年內資金面預期不樂觀，疊加美聯儲或加息的因素，以及近期企業信用違約事件頻繁爆發，料央行仍有機會於下半年通過降準置換MLF、新增長期流動性的操作去補充資金缺口。
貨幣政策續穩健防範風險
可是，此次MLF擔保品擴容及加大淨投放目的是紓緩近期內地銀行業面臨的還款壓力，並不是全面寬鬆的政策。內地為了防範金融風險，估計仍需保持相對較高的存款準備金率，降準空間有限，貨幣政策將保持中性。相信人行亦將繼續實施穩健中性的貨幣政策，保持流動性合理穩定，引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長，營造適宜的貨幣金融環境。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。