李勇
6月6日，證監會發佈了備受市場關注的CDR實施細則，其核心文件即《存托憑證發行與交易管理辦法（試行）》。該細則明確了存托憑證的法律適用和基本監管原則，對CDR的發行、上市、交易、信息披露等作出了具體安排，創新企業試點申報通道隨即正式開啟。
根據證監會3月30日發佈的《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》，對發行CDR企業的條件作出了相應的規定，當下符合這些標準的已在境外上市的紅籌股大致有7家，分別是：BATJ四家公司（百度、阿里巴巴、騰訊、京東）、網易、中國移動以及中國電信。此外，即將在港股上市的小米預計會通過CDR在A股同時上市。
因此，就目前能夠符合條件的企業來看，CDR其實只是少數「高大上」試點企業的專利。這也就使得CDR對於支持新經濟類公司的上市融資缺少普遍性意義。
雖然CDR並不能有效地解決新經濟公司上市融資的問題，也不能有效解決中概股回歸A 股市場的問題，但是，對於A股市場來說，就短期而言，CDR推出最大的意義，就是緩解了A 股市場的燃眉之急。
除了小米、中國移動和中國電信之外，BATJ加上網易都是新經濟公司的代表，特別是BATJ，更是被公認為行業標杆。但就是這樣的標杆公司，當初卻並未選擇在A股上市。
一方面，內地投資者難以分享到這些內地互聯網巨頭公司的經濟成果，另一方面，這些互聯網巨頭當初選擇在海外上市，也被市場參與者視其為A股不能接納新經濟類公司上市的「確鑿證據」。因而，像BATJ這類的新經濟類獨角獸公司在海外上市，成為A股之殤。
而這一次CDR細則的實施，為BATJ這類獨角獸公司通過CDR方式回歸A股上市提供了可靠的通道，因而，解決了A股市場的一大心病。
按照實施細則，通過CDR的方式，A股市場的投資者可直接投資BATJ這種新經濟的標杆性公司，而且，A股市場也可以更好地服務新經濟類公司，同時，這也有利於提高A 股市場在全球市場中的競爭力。
從短期來說，CDR只是緩解了A股市場的燃眉之急，但是從長期來看，隨着一批新經濟公司的湧入，勢必會改變A股的市值結構，使得新經濟板塊的比例大幅度提升，對於A股市場的積極意義不宜低估。
CDR發行對於普通投資者來說，由於BATJ之類的獨角獸公司在海外的溢價空間巨大，而在回歸A股上市之後，其估值將會不可避免地高起，因而，參與CDR投資存有一定的風險，建議理性對待，不宜盲目追高。