■油價近日有明顯的增強動能，布油亦有望突破阻礙已久的每桶80美元。 資料圖片涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
2018年已經快過去將近三個季度，不少投資者都有一個疑問，到底該把錢放到哪裡去？貨幣政策正常化的大環境不變，雖然地緣政治風險一直高企，但中美貿易戰不斷升級，全球經濟增長都面臨風險。
先從股市來看，MSCI全球股市指數在去年累積了兩成的漲幅，表現算是相當樂觀了。和我們最貼近的港股，恒生指數就有35.99%的收穫，其中騰訊（0700）、吉利（0175）和平保（2318）更是領頭羊，基本是只要傻傻買入就有得賺，皆大歡喜。
港股勢弱 股王失威
但到了今年，恒指除了第一個月表現強勁，創出33,484的新高以後，就隨着全球市場一起下跌。隨後陷入30,000至32,000橫向整理。隨着中美貿易戰愈演愈烈，投資者明白已經不是小打小鬧，人民幣從6月中開始加速下跌，恒指也未能脫身。直接跌破區間支持，隨後重心不斷下移，甚至在9月中有意下探兩萬六的支持。這麼一來，恒指從今年1月高位起最多回吐了近兩成。而曾經的股王也風光不再。就拿騰訊來看，負面消息一個接一個，北水也大手沽出，政策面的風險實在難以預測，1月曾見高位476.6元，眼下跌破300元水平的預期升溫。
內地股市去年就沒跑贏全球市場，更別說恒指，去年漲幅6.56%。滬指也是從1月尾開始加速下跌，支持位已經在2,600關口，所有人都知道現在估值低，但股市還是沒有能夠太大的起色，雖然短線有反彈，但弱勢並沒有這麼容易改變，今年來已經累積了17.5%的跌幅。
基本面佳 美股續升
然而，美股市場卻相當樂觀。美股也在1月尾經歷了大幅回調，但不同於其他市場，它非常頑強地反彈了回來。事實上，美股從金融海嘯之後，過去十年創出史上最長牛市。
對於沒有享受到這十年的投資者，心裡一定不是滋味，但要大家現在在高位接貨，尤其是不少科網股估值偏高，時不時出現一些調整，也時不時有人跳出來警告。然而，不可否認，愈升愈起勁的美股，看來依舊是跑贏大部分市場，主要還是有經濟基本面的支持。
事實上，即使特朗普在全世界範圍都樹敵不少，但目前所顯示的經濟數據還是相當強勁，尤其是和其他主要國家相比。不光是美股，美元受到資金追捧，一是憧憬加息，二是當作避險。非美貨幣就明顯受壓，大部分央行和美聯儲的貨幣政策拉大差距，且經濟增長面對不同方面的風險，尤其是新興市場，近來出現不少次暴跌。
油價走強 黃金待變
大宗商品來看，油價還是有不錯的表現，隨着供求關係的改善，油價已經從低位反彈，紐油在過去四個月反覆想要嘗試突破70美元，但都還是無法確認企穩，不過，這幾日開始有明顯動能的增強；布油亦有望突破阻礙已久的80美元。
倫銅就沒有這麼好的表現，主要受到中美貿易戰影響更大，尤其是從今年6月高點7,348美元開始加速回落，現在雖然暫時靠穩5,800美元，但只要中美貿易爭端未有解決，恐怕銅價都難重新回到升勢之中。
貴金屬市場則明顯受到貨幣政策正常化的大環境影響。黃金和美元的負相關性相當大。隨着美元在4月下旬走高，黃金也從1,350美元的高位回落，隨後加速下跌，甚至在8月中考驗1,160美元的支持。眼下圍繞1,200美元上落，缺乏方向。白銀已從今年6月中開始加速下跌，重心不斷下移，測試14美元支持。但鈀金在近日倒是相當強勁，已經從8月中的下跌中反彈回來，回補了缺口，只是能否有進一步突破，恐怕並不容易。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。