■反映市場恐慌情緒的VIX波幅在8月明顯擴大，美股等風險資產價格再次從高位回落，下行壓力增加。 美聯社涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
全球貿易格局轉變，其實從去年就開始，整個過程反反覆覆，市場也相當敏感。今年年初，市場情緒有所改善，風險資產紛紛從低位有所反彈，避險資產回落。但今年5月開始中美貿易矛盾升溫，風險資產再次從高位回落，壓力增加。
原本在中美兩國領導人的G20會議上會面後，擔憂情緒回落，但8月矛盾再次加劇，越來越多投資者開始為中美無法在短期內達成協議做好準備。中美貿易戰對於全球經濟增長放慢來說就是雪上加霜，投資者的避險需求持續高漲。
各國央行轉趨寬鬆
恐慌指數VIX分別在今年5月和8月擴大波幅，單日上漲或下跌一兩成是常態，8月一度逼近25一線。如此一來，越來越多央行加入減息的隊伍中，包括從經濟數據來看並沒有太差的美國。不過，美匯指數並不受到太多減息的影響，只是在六月尾一度測試96支持，最近連續反彈。
澳洲和新西蘭在中美貿易戰中受到相對多的影響。澳元和紐元處在下行趨勢中，且澳洲央行分別在六月和七月各減息1碼，8月表示若有必要將考慮進一步寬鬆政策。新西蘭在8月宣佈降息50個基點。
債市方面，2年和10年期美債收益率在8月14日和8月21日分別出現過短暫倒掛，是2007年6月以來首次出現。因為一般而言，長期利率會高於短期，如果發生倒掛，表示投資者普遍預期未來利率更低，經濟增長前景不樂觀。
美債收益率料續弱
從歷史數據來看，在2年期和10年期美債收益率出現倒掛後的一段時間之後，經濟就會真的出現衰退。10年期美債收益率下跌不是第一天，從去年11月開始連續受壓，形成下跌的趨勢，7月還在2.0%一線附近徘徊，但到了8月加速下行，不但跌破2.0%的支持，現在更已經將重心下移到1.5%水平，料未來還將維持弱勢。
日圓走勢反覆，在五月和八月都分別一度受到避險需求的影響大幅走高。美元兌日圓在8月一度跌穿106一線，直到最近擔憂情緒減弱，才重拾該水平，不過上方50日線阻力不小。考慮市場情緒不穩定，日圓始終有支持，且後市波幅大。
等待全球央行會議
黃金能夠在6月開始表現強勁就是因為對央行轉變貨幣政策的憧憬。6月單月大漲後，7月調整為主，8月又一次擴大漲幅。投資者現在正在等待全球央行會議，看鮑威爾到時的發言，是否會改變之前的態度，正式開始減息周期。
不過，就在這個之前，美聯儲公佈會議記錄，官員們認為，本次減息並非為未來進一步減息預設路徑，這和鮑威爾在上次議息後記者發佈會上的態度大致相同。如此，金價在沒有得到進一步減息消息下，不得不在現有水平震盪，看全球央行會議中鮑威爾是否會轉變態度，對金價走勢非常重要。（筆者為證監會持牌人士，並無持有所述股份之財務權益。）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。