姚浩然 時富資產管理董事總經理
港股8月份自美國宣佈對餘下3,000億美元中國貨品徵收10%關稅後，反覆下挫，恒指由7月收市27,778點連跌四個交易日，一度跌2,381點至25,976點，失守26,000點關口。中美貿易關係再度升溫，令市場對談判結果的預期再次下降，現時市場預期明年美國大選前或許都不會有協議，可見市場對達成協議已沒什麼憧憬，但求兩國關係不要惡化。然而，中美貿易升溫衍生出人民幣兌美元急速下跌的後果，港股中有不少中資股，人民幣弱勢持續，削弱港股投資者信心，料港股短期持續受壓。
貿易談判左右人幣走勢
在岸及離岸人民幣兌美元於上周一(5日)開巿不久後迅速跌破「7」關口，創11年來的低位，人民幣中間價亦於上周四(8日)跌穿「7」關口。在岸及離岸人民幣兌美元分別最低曾跌至7.0725及7.1399，人民幣中間價則錄得8連跌，跌至周一（12日）的7.0211。執筆時，在岸及離岸人民幣兌美元分別為7.058及7.0983。
雖然兩者似乎從高位稍有回落，但人民幣的走勢很大程度視乎中美貿易談判的走向，若雙方9月舉行的下一輪經貿高級別磋商未有進展，或美國總統特朗普進一步宣佈向中國3,000億美元貨品徵收的關稅由10%提高至25%，恐怕屆時人民幣兌美元走勢有進一步下跌的空間。
如上述所言，在港上巿的中資股為數不少，而這些公司的盈利及資產均以人民幣為主，人民幣貶值後折算港元結算時的盈利及賬面淨值均會減少。以目前恒指的成分股比重來看，筆者初步點算涉及的中資股比重約為52%，因此人民幣貶值對指數會有很大影響。
人行降準機會相對較高
中美貿易戰除了拖累人民幣表現外，對中國的實體經濟都有影響，這可見於近期較為疲弱的經濟數據，如GDP、PMI等。而人民銀行最新公佈的7月社會融資規模數據亦不謀而合，7月份增量為1.01萬億元人民幣，少於市場預期1.63萬億元人民幣，比上年同期少2,103億元人民幣。
其中對實體經濟發放的人民幣貸款增加8,086億元，同比少增4,775億元，反映實體經濟對貸款的需求明顯減少，不禁令人聯想到是否因為外圍的不確定性，導致企業對前景較為謹慎而減少借貸。惟經濟增速放緩同時可令人憧憬中央短期內或會推出刺激措施，例如降準或降息等。不過，以內地近幾個月CPI持續偏高和人民幣下跌的角度分析，人行跟隨外圍減息的機會偏低，相信降準機會較高。
總括而言，投資者短期除了要關注公司業績外，港股短期走勢將會與人民幣走勢息息相關，料人民幣偏弱會令港股受壓。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。