■2年期和10年期美債收益率日前一度倒掛，令市場恐慌情緒急升。 美聯社涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
2年期和10年期美債收益率在8月14日一度出現倒掛，這是2007年6月以來首見。這條消息今日已經刷遍所有財經媒體的報道，成為投資者口中最大的話題。之所以這麼緊張，就是因為一般而言，長期利率會高於短期，如果發生倒掛，表示投資者普遍預期未來利率更低，經濟增長前景不樂觀。而從歷史數據來看，在2年期和10年期美債收益率出現倒掛的一段時間之後，美國經濟就會真的出現衰退。
倒掛這兩個字其實不是第一次在今年出現，就好比3月之時，3個月和10年期美債收益率倒掛，亦引發擔憂。那次的倒掛還不是投資者最主要關注的一個指標。但這次的倒掛的確是重要的信號。雖然目前只是第一次出現，有不少不確定的因素，但至少是給投資者提個醒，之後需要密切跟蹤這個倒掛情況。
恐慌情緒高漲
市場前一日還在美國延後對部分中國商品的關稅消息下開心，風險資產反彈，但很快受到2年期和10年期美債息倒掛的影響，進入恐慌的氣氛。VIX從8月開始重新回到大波動的狀態，前日（8月14日）大漲26.14%至22.1。風險資產普遍受壓，資金青睞避險資產。拋售美股，擁抱美債。10年期美債收益率下跌不是第一天，從去年11月開始連續受壓，形成下跌的趨勢，7月還在2.0%一線附近徘徊，但到了8月加速下行，不但跌破2.0%的支持，現在更已經將重心下移到1.5%水平，料未來還將維持弱勢。
黃金受到投資者的追捧。在今年6月份前，其實表現都比較普通。到了6月，投資者對於美聯儲減息的憧憬升溫，即便不少經濟數據顯示情況還未太差，金價受到刺激不斷走高，從1,300美元樓下一路升穿1,400美元，走勢強勁，當月就累積了近8%的漲幅。到了7月，金價一方面是在等待美聯儲最後的議息決定，看到底是否會如市場預期的減息，一方面是在消化之前短短一個月累積的漲幅。7月的黃金主要就是震盪調整為主，在1,400至1,450美元區間，其間也曾經向上做出過突破。
金價中期看漲
直到8月開始，金價終於再次重拾上行動能。一方面，8月1日特朗普突然宣佈了對剩下中國輸美貨物加徵關稅，中美矛盾加劇，地緣政治風險很快給金價帶來支持。另一方面，全球經濟增長擔憂持續，中美矛盾更是雪上加霜。而這樣的擔憂在2年期和10年期美債收益率倒掛之時，更是進一步體現。料越來越多央行也會加入到減息的步伐中，美聯儲下個月再減息的概率更大。這樣的貨幣政策的調整，對於金價是利好。金價目前已經加速走高，突破1,500美元，並越升越有。
對於後市，地緣政治風險這個因素在短期來看不容易解決，而貨幣政策的轉變也形成趨勢，金價中期看漲，升至1,600至1,800美元區間的概率也是有的。（筆者為證監會持牌人士，並無持有所述股份之財務權益。）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。