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量寬之水 易放難收

2020-03-27

史立德 香港中華廠商聯合會第一副會長

新冠肺炎疫情尚未受控,多個國家先後停擺,嚴重衝擊全球經濟。美國聯儲局繼緊急減息後,宣佈啟動無上限量化寬鬆政策(QE),表示將無上限買入美國國債及按揭抵押證券,以支持市場順暢運作,確保信貸流向企業和地方政府,從而應對疫情帶來的經濟危機。

聯儲局推出無限QE,無疑展現出救市決心,但連串救市政策能否真正拯救下行經濟,實在充滿疑問。

量寬解決不了信心危機

聯儲局重啟QE的目標是穩住受疫情打擊的經濟,以免危機惡化。然而,政府大量放水與新冠肺炎疫情能否受控根本全無關係,解決不了目前由疫情引發的信心危機。新冠肺炎現時在歐美多國爆發式擴散,感染及死亡人數日日創新高,多地封城封關,嚴重影響全球供應鏈和消費鏈,令經濟活動停擺,QE難見成效。

此外,是次經濟危機成因是企業面臨斷鏈危機,而非信貸鏈斷裂,聯儲局的貨幣政策未能有效對症下藥。

觀乎過去QE提振股市的效用,其實逐次遞減。這次聯儲局宣佈無上限買債後,未能拯救美股跌勢,道指期貨雖曾倒升逾700點,但美股開市後,道指跌逾900點,美國三大指數亦持續下挫,輾轉反覆。

不過,無可否認QE為市場和經濟提供一定支持,美匯指數在聯儲局宣佈QE後從高位回落,有助紓緩流動性緊張。但這些措施需要更大程度的財政政策配合,才能有效刺激疲弱經濟。

事實上,相較聯儲局出招,投資市場更看重政府的財政政策,例如憧憬美國國會快將通過2萬億美元財政刺激方案,以紓緩新冠肺炎疫情的衝擊,日前就令美股大幅反彈,升幅11.4%,創1933年以來最大單日百分比升幅。

勢將帶來資產泡沫挑戰

另一方面,就如2008年一樣,當時各國在金融海嘯時採取大規模寬鬆貨幣政策,雖然有助全球經濟回溫,但過於寬鬆的資金環境令資產價格大幅上升,帶來資產泡沫的挑戰。當美國政府通過印國債來取得無限現金,結果或導致惡性通脹。因此,如何在拯救經濟免受疫情打擊的同時,避免出現資產泡沫爆破等經濟危機,將成市場焦點。

量寬之水,易放難收。當疫情一天未受控,和經濟仍以股票指數為指標,華爾街一眾大鱷只會繼續要脅聯儲局放水。病毒不認人,金錢也不認人,特朗普爭取連任更不認人,未來金融市場仍會非常波動。

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