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香港金融管理局總裁 任志剛
讀者或會記得，我最近一次在5月21日出席立法會財經事務委員會簡報會時，曾經指出外匯基金於今年首季錄得335億元的投資虧損。由於該季市況極度不利，這項虧損佔整個外匯基金的百分比計雖然不算高，但實際數額確實頗大。我們很清楚市民非常重視外匯基金的投資表現，而部分亦是基於這個原因，我們一向採取保守的投資策略，審慎管理外匯基金。
我們對外匯基金的投資管理設有嚴密的管控制度，而根據財政司司長經諮詢外匯基金諮詢委員會的意見後所作的批准，我們可以偏離投資基準的空間十分有限。我們亦非常重視外匯基金投資管理的高透明度，因此儘管市場對有關資料的敏感性很高，我們仍直接地及透過立法會向市民大眾盡量解釋我們這方面的工作。
值得慶幸的是在5月的簡報會上，我已經向委員會匯報了在第2季中段，首季的虧損（主要因為外匯基金所持資產按市值調整而錄得）已經全部收復，主要反映港股反彈帶動按市值計的收益。
上半年市場表現出現改善
正如金管局今日(30日)的新聞稿指出，外匯基金在今年上半年錄得250億元投資收益，主要反映第2季股市回升。外匯基金港股及其他股票組合在上半年的按市值計估值收益分別為261億元及92億元。連同20億元匯兌收益在內，這些收益已足以抵銷所持債券錄得的123億元按市值計估值虧損；債券價格下降是由於市場對美國財政狀況能否持續憂慮漸增，引致長期美元利率(以至長期債券收益率)上升。
過去幾個月，我在本專欄及其他場合都指出過，最近金融市場的表現可能已經與經濟基本因素脫節，而隨着經濟持續疲弱及復甦緩慢的現實逐步浮現，未來幾個月的金融市況有可能會令人失望。大家當然不願見到這情況出現，但從務實的角度來看，我們不能保證上半年理想的投資回報在下半年必然可以持續。我們唯一可以承諾的，是金管局會繼續全力以赴，做到最好。
政府投資收入保持穩定
外匯基金的投資表現無可避免有起有落，但不會影響政府的投資收入的穩定性。兩年多前引入外匯基金與政府一般收入之間的費用安排，有效確保庫房可以更容易預測存放在外匯基金的累計財政儲備的「投資」回報。此安排的優點在2008年非常明顯：去年外匯基金錄得5.6%的虧損（遠低於年內大多數投資基金的虧損率），但財政儲備卻可取得9.4%的回報。但必須指出的是，由於此安排的費用比率以移動平均數計算，因此難免會有低過外匯基金的實際投資回報率的時候。儘管這樣，公共財政管理首要考慮穩定性和可預測性，費用安排正好有助達致這一目標，因此我們深信它是符合香港人最大利益的安排。
另一方面，在費用安排下，外匯基金的累計盈餘無可避免會出現較大波動。例如在2008年，外匯基金在錄得投資虧損的情況下，仍要支付9.4%的費用予財政儲備，累計盈餘因而減少了1,365億元。到了今年上半年，在扣除付予政府一般收入的179億元費用後，累計盈餘只增多了85億元。
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