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永豐金融集團研究部主管、證監會持牌人士 涂國彬
美國上市大企業踏入業績期，每次最早的都是美國鋁業。業績公布前幾個星期，美國鋁業的股價一直造好，在不少日子是道指成份股中漲幅最大之一。然而，當真正派發成績表時，大家卻發現，早前的憧憬過於樂觀，實際情況未如理想，股價隨即下滑。隨後公布的是摩根大通，為美股的金融股業績揭開序幕，結果也是遜於預期。
美經濟復甦進度未宜太樂觀
當然，這些只是上市大企業的情況，未必完全反映美國的經濟。然而，若果這些大企業也有一定代表性的話，則整體美國經濟的復甦進度，實在不應過分樂觀。
事實上，以目前美國仍有逾10%的失業率，社會上可能最值錢的資源正在投閒置散，經濟表現也好不到哪裡去。在金融海嘯後，由於官方投入巨資，資產價格上漲，但實體經濟是否可以持續復甦，實在令人懷疑。失業情況一天沒有明顯改善，經濟也未見真好轉。
當然，失業既是滯後數據，或多或少有點跑得慢，也是正常。真正值得擔心的反而是，當美國目前的刺激經濟方案陸續完成後，而對於市場的憧憬亦消化得七七八八，退市亦遲早要推行時，究竟有沒有辦法確保已做的不會白費工夫？答案並不完全正面。起碼就目前所見，當前最有力的因素，只不過是去年跌進谷底所帶來的基數效應，再加上救市動用史無前例的巨資。如無持續投入的錢，單憑剛擺脫衰退的經濟，能否自動完成向上的動作？
無論如何，這是事實，投資者得接受之。現在可以做的不多，但就金融海嘯發生以來的經驗看，與大多數人對着幹的勝算仍是高。
首先，當多數人仍然興高采烈時，陸續把握別人搶進的時候離場。及後，等到人人拋售時，用早前套現得來的資金大手買進，然後不做任何事情，等大家的情緒由極度悲觀重回正常悲觀。當官方投進大量資金時，人人未敢冒進，那時便要全力進攻，早於別人而行。當然，在人人也明白經濟已復甦時，資產價格早已搶得太貴，便要回復理智，計算清楚了。
中央及時「出招」取態明顯
當然，上述道理知易行難，較易做到的始終是人云亦云，但這亦是最易引來損失的做法。例如，早前人人估計內地不敢大力抽緊信貸，結果，內地官方在今年首個星期的巨額信貸增長消息一出，即宣布增加存款準備金率，快刀斬亂麻，即時在投資者的心理期望中樹立了形象，讓人明白稍後必然會退市，這一點不必爭拗，細節只剩下時間和方法而已。
故此，現在較為可取的做法，似乎是當人人仍是塘邊鶴，可以下注一試，尤其是押注於波動增加這一點上，更是勝算高。畢竟股價升跌方向未知，但隨着退市始，愈來愈多人對未來有新看法時，買賣活動頻繁，波動性必然上升。
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