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■美聯儲局的成立目的就是要在關鍵時刻借錢給銀行，避免金融市場恐慌。圖為美聯儲局外貌。法新社
永豐金融集團研究部主管、證監會持牌人士 涂國彬
美國最新公布的非農業就業職位數字，出人意表，一眾經濟師原本預期無起跌，結果是仍然減少多達8.5萬個，令人質疑復甦的力度。不過，消息一出，美股當晚雖然一度下跌，但跌幅不算大，收市時仍然上升。
這個現象可說是市場其中一個最有趣之處。其實，一般人看經濟數據的報道，往往只是從該數據最直接的角度去看，而忽略了一個事實，就是這些最直接的角度，早已為人所知，既然人所共知，當消息真的公布後，便不再有太大影響了。
大家一開始期望的，雖然是經濟復甦的步伐可以從中找到證據，但反過來說，亦有人會想，假如真的有實據指出經濟復甦，包括失業的改善速度加快，則會否引起加息的預期呢？
美國數據難斷言復甦
事實上，近期美國聯儲局公布早前的議息會議紀錄，當中有與會者意見分歧，主要是對於當局應否為既有的刺激經濟方案加碼，例如資產購買是否要增加力度。分歧所在，最主要是對於經濟前景的展望不一致，基於現有數據，並未可以大膽斷言復甦很順利，所以才有不少人會覺得，與其現階段即退市或加息或進行收緊信貸的行動，倒不如先等一等，希望經濟可以多休息一會，復甦更穩固。
當然，站在央行的立場，這是不容易的事。一方面，為了拯救金融海嘯後的經濟，可以說是非常時期用上非常手段，規模之大極之罕有，而這種不可能是常態的行動，總有一天會完結的。更何況，救市的目的大致上已達到，例如透過資產價格止跌回升，消費和投資也有改善，目前尚欠的是失業的問題。難道任由大量資金在市場上把資產價格再炒上去嗎？
另一方面，這麼難得才把經濟搞上去，如果現在立即鳴金收兵，而非直搗黃龍，各國官員最怕的是，假若稍後再發生事件，就難以交代了。
中國有本錢加快「退市」
正因如此，能夠在此時此刻開始收緊的，都有相當的本錢。明顯地，歐美經濟不屬於這些有本錢之列，反而較像需要再拖上一段日子。相比之下，中國經濟的情況可算是得天獨厚，大家一致認同其長遠增長動力，即使短期計，明知基建今年不會再動用大量財力，而歐美經濟未完全回穩之下的出口增長也不能絕對依賴，剩下只有可以或多或少有政策扶持的內需，但無論如何，大眾仍是對中國有信心。
有了這些信心，再加上海嘯後救市用的巨額資金，資產價格焉有不升之理？問題是，資產價格愈升愈多，與價值的差距愈大，爬得愈高，跌得愈重，泡沫爆破，反為不妙。故此，內地已不斷推出一個又一個措施，相信今年之內，政策推行會不絕於耳，而地球另一邊的美國還未有膽有大動作。
只要這種情況仍然存在，則憑數據炒作時，更要份外小心，不是直接解讀便可，因為涉及投資者的預期，才是最考人。
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