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■市場傳聞放貸較多的銀行已經被監管層叫停了貸款，其中中信和光大等銀行被央行上調了差別存款準備金率，消息也引起了金融市場波動。圖為位於上海的中信銀行分行。法新社
資深財經評論員 肖 林
「猜想周末要加息」，市場釋放出一種模稜兩可的信號，把原本還在遲疑狀態的市場，添加了不少緊張氣氛。從上周五開始就有人不斷放言央行將在周末加息。周末結束了加息目前尚無消息。之前A股市場銀行股大漲，也和市場猜想直接有關。
猜想和預言在功用上有相同功效，其信息都是直達人們心理層面，反過來又影響市場。中國經濟在全球經濟增速很緩慢的情況下去年「保八」成功，年底也交出一份不錯的答卷，何以市場依然憂心忡忡？筆者以為繼續實行適度寬鬆的貨幣和財政政策，增加「針對性」和「靈活性」是切合實際的選擇，也能對去年銀行過快放貸加以約束，中國不能成為美國第二，陷入過度的泡沫之中。
但是，央行信貸政策微調的系列措施剛出手，市場猜測和傳聞便陡然增多，這只能說明兩個問題：經濟持續穩定的基礎並不很穩固；政策動態調整市場回饋的不完全是正效應。中國人民銀行的做法主旨是提示商業銀行要均衡合理放貸，相關人士解釋這是微調並非政策轉向。銀行一月份信貸放大也是在人們預料之中的，市場反應不該如此激烈。
不過，一旦把政策出台執行的時間序列進行分析，不難發現轉向動態靈活的方法，其集中度和力度都不小。據《經濟觀察報》的梳理：1月7日，央行在公開市場發行的3個月央票利率上調4個基點。12日晚間，央行又宣佈從18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。19日，央行再度上調1年期央票利率8.3個基點至1.9264%。次日，市場傳聞放貸較多的銀行已經被監管層叫停了貸款，央行上調了中行、中信、光大等銀行差別存款準備金率。
21日，3個月央票利率再度提升。據統計，新年第二周，商業銀行人民幣新增貸款已突破1.1萬億。伴隨央行動作市場傳聞不斷，加息說法首當其衝，並導致幾日A股連續下跌。周末，研究金融問題的專家們紛紛借用各種論壇正面解讀央行的調控，更加說明央行的措施產生了意想不到的效果。
原本「保八」成功，市場已經在消化貨幣政策「靈活性」和「針對性」的新提法，以及海外多國相繼加息的影響因素。只是從去年12月份起，調控房地產市場的措施不斷出台，緊接着直接調控貨幣的工具也跟進，市場越來越從連續不斷的新政策中感到調控有可能會倒向「急剎車」。儘管事實上不可能，市場還是寧可信其是。
近日，已有市場人士呼籲，既然市場料定央行在近期要加息，不如盡快讓那隻「靴子」落下來，政策趨勢明朗後市場必將進行調整，重新再上路，比目前「霧裡看花」種種猜測情緒主導市場要好很多。不管這樣的建議是否合理，它畢竟反映出市場預期與政策期望達到的目的的非一致性。
2010年是全球經濟最為複雜的一年，復甦不明朗加上各國退出刺激政策時間不一，中國經濟將是在增長高位爬坡，既要避免盡可能不減速度，又要防止可能出現的「高山缺氧」（流動性不足），難度相當大。中國經濟現階段局部泡沫與就業、繼續發展問題並存的態勢不可能一蹴而就地解決。
最近有一種說法，中國打噴嚏世界就感冒，中國消減泡沫要拖全球經濟下水等，其實中國經濟的蝴蝶效應不必過分誇大。目前全球經濟會不會再出現黑天鵝事件也是未知數，中國不會成為唯一目標。但是這些輿論對市場預期的影響卻不容忽視。國際環境因素複雜，內地經濟自身矛盾又沒有完全緩解，結構調整任務依然艱巨，對於中國經濟來說政策的決定性因素強於其他經濟體，要抵消新政策對市場心態的負面影響，政策在靈活性上還當注意其前瞻性和預見性。畢竟信貸發放過快或者過度，都不可能在一夜之間發生。
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