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永豐金融集團研究部主管、證監會持牌人士涂國彬
上周四（18日）晚上，亦即本港時間上周五（19日）的凌晨，美股收市後，美國聯儲局突然宣布調高貼現窗利率，美股未及反映，反而是亞太區受到的影響較大，其中港股一向反應過人，急速反映該消息。
不過，當晚美股並未如市場中人般估計大跌，反而是在消費物價指數升幅未及預期之下，投資者認為通脹壓力並未大至令央行提早加息的步伐，故此，美股轉跌為升，雖然只是微升，但已足夠令港股於周一（22日）大幅反彈。
當然，股市的升跌原因眾多，聯儲局的決定和相關消息的消化過程未必完全可以拉上關係，但最重要的是，央行的所有言論或行動，今年將繼續為投資者所關注的焦點所在。
聯儲局主席伯南克本周馬不停蹄，將會穿梭於國會參眾兩院，出席聽證會，以及發表經濟及貨幣政策的報告。在匯報工作的聽證會上，應會談及今年聯儲局的工作方向。早前因為美國當地大風雪而受阻的國會作證，將於本周舉行。
由非常變正常已無可避免
目前外界的想法是，其實自從伯南克於本月上旬向外發表聲明，提醒大家關於提高貼現窗利率的可能性，投資者已經明白到央行退市的行動勢在必行，時間上可能已有所提早。即使央行如何強調這一切只是正常化，但站在投資者的角度，這也是退市，大家深明箇中關係。
事實上，正如本欄一直提出，所謂退市，包括但不等於加息，嚴格來說，退市是相對應於當日政府救市入市的行動來說的。當時是非常時期，現在經濟已然開始復甦，當然要撥亂反正，由非常的變為正常的。這是大家都明白的。
困難所在是，央行的每一步行動，不能單方面看經濟數據行事。如果純粹看失業是否已改善，又或者通脹數字上升的速度，那還不簡單？問題在於這些數字央行也許較為易掌握，但私人企業和投資者不見得完全不懂。央行的行動若要有其預計的功效，應必然計及外界的反應，否則，往往被外界一早預期所中和，甚至到真正落實時，只能是事倍功半而已。
無論如何，大家即管耐心等一等，本周內伯南克的眾多發言，總會透露出多少端倪，可以讓大家知道央行的心意。不要擔心，今天的聯儲局主席伯南克跟當年的格老，作風完全不同。以前格老要盡量含混其詞，避免說得太滿太死，以免央行的言論會影響市場，殊不知這樣反而影響市場更多。
市場須有準備才可達效果
今天的伯南克，沒有格老的個人魅力，但有話直說，單以其說話速度之快，便可以知道很難轉彎抹角了。事實上，今天伯南克要做的，不論其作風如何，也得盡量令市場有心理準備，這種規模的救市或退市都是史無前例的，如果市場的預期掌握得不好，整件事根本辦不好。
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