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■據央行數據顯示，內地儲蓄活期化趨勢明顯。圖為北京中國建設銀行外貌。 路透社
路透專欄撰稿人顧蔚
通貨膨脹是虎年中國人擔憂的洪水猛獸。銀行信貸的快速增長或會刺激物價攀升，但出了名的中國儲戶開始多花錢，亦或將會帶來同樣後果。
據中國商務部數據，今年春節黃金周全國消費品零售額較去年強勁增長17.2%，增速為歷年最高。消費增長對中國經濟再平衡是有利的，但短期內會增加通脹。
銀行儲蓄活期化趨勢明顯
央行數據顯示，儲蓄活期化趨勢明顯。另外，2009年中國居民儲蓄增長較之前一年減少了480億美元，儘管當年可支配收入增長在調整通脹因素後達到9.8%。
經濟學家所稱的「反儲蓄」的一個證據是，流通貨幣和活期存款之和M1，與在此基礎之上加上定期存款的M2的差額不斷增大。當M1增速快於M2時，常意味着資金正從定期儲蓄賬戶轉向活期賬戶。去年9月以來，M1增速超過M2，之後兩者差距一路擴大。
活期賬戶中的資金較有可能被很快支出，這對一個儲蓄過多的國家似乎是一件好事。但現在，這些增多的資金或助推高價格，包括商品和服務，以及地產和股票等金融資產的價格。
中國2007年M1增長超過M2後，消費物價指數在2008年初跳升至10年高位8.7%。若該種模式在2010年得到延續，則通脹可能反撲。2007年M2與M1增長的最大單月差額是大約4個百分點，而上個月該差額達到13個百分點。當然，1月份數據因為春節因素可能有所誇大，但12月兩者差距也達到4.7個百分點。
通脹憂慮形成惡性循環
可能引發通脹的支出增加，部分正是出於通脹憂慮。目前中國一年期人民幣銀行存款利率為2.25%。而路透調查顯示，今年通脹料為3%。消費者理性的做法是在當期增加消費囤貨，房地產或食品的價格攀升更刺激消費者提早消費，形成惡性循環。
此前中國監管層一直專注於控制銀行信貸。他們可以命令銀行停止放貸，但沒有辦法阻止儲戶取錢。提高存款利率或能誘使儲蓄猛虎重回窩籠。
背景信息:
——中國人民銀行數據顯示，2009年中國居民儲蓄增長19.3%，至26.5萬億元；2008年增長為26.3%。中國居民儲蓄餘額佔國內生產總值(GDP)的比例高達80%。
——中國今年1月M1增長達到創紀錄的39%水平，遠高於M2的26%增長水平。高盛數據顯示，年化的M1環比增長達到59%水平，而去年12月為13.4%。
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