|
華富嘉洛證券高級策略師梁家明
葡萄牙加入被降信貸評級的行列，加上歐元區領導人峰會召開，歐元區主權債務問題繼續成為國際金融市場頭等關注大事。
月中舉行的歐元16國財長會議未能就如何援助希臘債務問題達成共識，將問題帶到上周四及上周五一連兩天舉行領導人峰會之上，且已再無迴避的空間，因此會議正式召開前，一直態度強硬的德國終於同意拯救希臘，且有消息傳來，法國和德國已就拯救希臘達成共識。不過，雖然德國同意向希臘伸出援手，但堅持拯救必須是最後手段，而且必須有國際貨幣基金組織(IMF)參與。
IMF的介入也許有助紓緩希臘債務問題，但美國是IMF的大股東，讓IMF參與援助希臘，某程度上等於容許美國介入歐元區事務，令歐洲財政問題變得更複雜、更政治化。
希臘問題發展至今，已非單純的債務問題，這已關連到歐元前途問題，如德法兩國就歐元區問題態度繼續南轅北轍，歐元可能崩潰；這也是歐洲政治聯盟路線的取捨問題，從希臘的債務危機反映出歐洲的政治遊戲規則的改變，有評論甚至認為，主權債務危機問題已創造出疑歐的德國。
反映推動歐洲融合意願降
長期以來，穩健的貨幣和歐洲一體化是德國堅持的兩大目標。但從近期德國在希臘事件的取態看，這完全違背了上述兩大目標。有分析認為，統一後的德國較西德更關心國家利益，推動歐洲融合的意願下降，德國新一代不像上一輩般，支持歐洲共識。
相信沒有人會認為德國希望希臘出現信用破產的情況，但德國一直希望收緊歐元區成員國的財務紀律，德國明顯要藉今次機會，激進改寫歐元區規則，當中可能包括在別無選擇下，將屢屢犯規的國家逐出歐元區。
事實上，惠譽周中調低葡萄牙評級後，葡國以至希臘、西班牙等「歐」國的債孳息只輕微上升，但歐元兌美元卻接連下挫，即使周四晚已傳出德法已達成援助希臘的共識，但歐元兌美元在紐約匯市仍跌破1.33收市，由此明確反映，希臘事件已非債務危機問題，歐元區未來的政經路線圖才是關鍵所在，主戰場已轉向匯市。
正如英國《金融時報》首席經濟評論員馬丁沃爾夫(Martin Wolf)指出，「對犯錯誤的國家施以援手，從而增強歐元區的凝聚力，但同時可能威脅到貨幣穩定，這種做法對嗎？抑或，任由犯錯誤的國家違約，從而強化貨幣信譽，但由此削弱歐元區的凝聚力？在單一貨幣誕生前，德國可以避免此類選擇：只須讓缺乏競爭力的國家貨幣貶值即可。」但目前德國只能兩害取其輕。
貨幣穩定 政治團結二選一
而筆者從一個陰謀論出發，歐洲債務危機出現後，德國要繼續犧牲其歐元區夥伴的出口利益，以維持其旺盛的出口表現已無可能，故要維持其巨額貿易盈餘只能向歐元區以外發展。製造歐元區的政治不穩定明顯對歐元匯價不利，有助德國出口。另外，不向財政紀律欠佳的歐元國輕易妥協，亦是國內政治正確的舉動。當然這一切關鍵在於信貸危機感染力和政治鬥爭互相影響，德國絕不會希望希臘債務問題最終演變成新的金融危機，但這種走鋼線的行為正為德國製造一石二鳥的局面。
|
