|
敦沛金融分析員 何慧韻
踏入第二季，中美加息陰影依然籠罩全球。央行貨幣政策委員會例會聲明中，強調要靈活運用多種貨幣政策工具，保證信貸資金均衡投放，促進實現全年信貸調控目標，由於聲明的政策口吻與央行之前的表態略有出入，由引導貨幣信貸總量「合理增長」轉為「適度增長」，令巿場揣測人行短期有機會加息。事實上，人行今年已兩度上調存款準備金率，是次又提出引導信貸總量「適度」增長，反映其實際上已在進行收緊信貸政策。
料續上調存款準備金率
印度上月突然加息，引發了新興巿場加息壓力的憂慮。印度央行指因通脹壓力加劇，且經濟持續復甦，將貸款給銀行的回購利率由4.75%上調至5.00%，並將從金融系統吸收資金的反向回購利率由3.25%上調至3.50%，是其自2008年開始降息以來的首次加息。巿場預期內地未來或會進一步上調存款準備金率，以及實行更為嚴格的信貸管制。不過，若內地採取加息等退巿政策，提高利率將吸引更多熱錢流入，亦非中央所願，同樣保持人民幣匯率穩定亦相當重要。
目前2月份CPI增長略高於預期，M2增長亦仍處歷史高位。內地2月份通脹2.7%，已接近今年全年實現3%通脹的目標，以房地產為主的資產價格又大幅上升，不斷加深市場對央行加息的預期。不過，2月份CPI上漲主要是受到食品價格波動引起，而食品價格波動是由於天氣異常乾旱以及春節假期需求高企所致；再者，即使3月CPI超過了3%，也不代表央行一定會加息，因為重點應該放在控制信貸之上。
今年的貨幣信貸控制目標是M2預期增長17%左右，全年新增貸款7.5萬億元人民幣。但是，今年1月份，新增貸款為1.39萬億元人民幣，2月份增加7,001億元人民幣，前兩個月新增貸款已近2.1萬億元人民幣，按監管機構制定的3：3：2：2的2010年信貸季度投放比例要求，第一季度新增貸款應控制在約2.25萬億元人民幣，按此推算，3月份新增信貸規模僅剩1,500億元人民幣，3月份新增信貸顯然會超標。所以，巿場估計人行有必要推出進一步緊縮信貸措施，以將全年新增貸款控制在7.5萬億元人民幣的目標以內。
新增貸款情況令人關注
新增貸款的情況確實令人關注，正如是次例會聲明對當前經濟金融形勢的論調是「調控貨幣信貸總量、優化信貸結構以及防範金融風險的任務依然艱巨」。然而，巿場預計3月份的新增貸款規模應不會太過超出巿場預算。央行副行長朱民近日曾說，過往年初首季的新增貸款都是較多的，但今年3月將是首次出現增長放緩。不過，據銀行人士透露，3月份前20天，信貸規模就已經超過了4,000億元人民幣，近日巿傳3月份新增貸款量與2月份相若，大致會在6,000億至7,000億元人民幣。若新增信貸超標，存款準備金率仍有可能上調。
|
