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永豐金融集團研究部主管涂國彬
踏入2011年，全球炒作復甦成為新主題，各種資產價格的走勢可供作證；當然，要重新評估復甦的進度，得由去年底開始，美國經濟數據往往較預期為佳，而甚為嚇人的歐債危機，亦奇怪地得到各方幫助，結果短期內未有進一步惡化，危機漸消。相比之下，奧巴馬周二（25日）發表國情咨文，建議政府未來5年凍結部分開支，10年滅赤4,000億美元、堵塞稅務漏洞，削減公司利得稅以及結束對石油公司的稅務津貼等，投資者對這些諾言顯得相對冷靜和理性。
在這種情況催化下，舉凡與歐洲有關的資產價格，最近都有不錯的反彈，歐元如是，歐債如是，歐股亦如是。相比之下，雖然美國不少數據皆好，但美元則相形見絀，畢竟早前歐元極度落後，如今有反彈，美匯受壓亦合理，利好的反而是美股持續向上，在兩年半的高位運行。
美企業績亮麗反映經濟改善
無論如何，能夠令投資者改觀的，不單是數據本身，也包括企業盈利，甚至個人感受；後者主觀難以下判斷，但觀乎近期美國各大企業派成績表，不少增長較想像中好，證明宏觀經濟數據顯示的改善，的確有在企業和個人層面反映出來。
值得探討的是，金價亦同樣是客觀的反映，一樣可供參考。打從去年11月公布第二輪量化寬鬆開始，金價便由強轉弱，起碼短期計是易跌難升。其實不難明白，尤其金價經歷了10年的升勢，而最近3年特別明顯，其中又尤以2010年是過去3年最大升幅，如今經濟復甦的情況可能落實，央行未必如早前般大力注資，金價在高位有獲利回吐，未嘗不是正常。
量化寬鬆有利金價長遠向上
當然，客觀看，黃金的實質需求仍然旺盛，事實上，正如世界黃金協會公布報告指出，2010年以實物黃金為基礎的黃金ETF淨增加361公噸，達到140億美元，令至2010年底為止黃金ETF的持有量創下新高的2,167.4公噸，總值達980億美元。而珠寶、金條和金幣的需求也有所上升，從而推動金價於2010年升至歷史高位，並指出中國的黃金投資活動活躍，上海黃金交易所2010年實物交割量達到836.7公噸，反映有更多的投資者傾向持有黃金。換言之，只要量化寬鬆依然，則商品價格長遠仍向上，金價不怕短期調整，全年計仍是向上格局。
是的，這裡便涉及一個假設，就是央行的行動如何。幸運地，聯儲局最新一次議息，聯邦基金利率維持在0至0.25厘的低位，決定維持利率不變之餘，聯儲局公開市場委員會亦一致決定，維持現有量寬政策規模，重申在今年中前，購買總值6,000億美元的美國長期國債，此舉正好顯示聯儲局致力推動經濟增長的決心。
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