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敦沛金融分析員郭子聰
在過去10年，新興市場股票相對已發展經濟股票表現明顯優勝，亦令新興市場成為金融市場當中最多人關注的投資概念之一。然而，在長遠新興市場股票跑贏已發展市場的趨勢當中，亦不乏一些短期的方向逆轉。
其實今次已發展市場股票領先於新興市場的趨勢由去年10月初開始，市場仍憧憬聯儲局將推第二輪量化寬鬆，投資氣氛良好。當時，新興市場的升勢未止，由10月初至聯儲局實際宣布第二輪量化寬鬆，MSCI新興市場指數仍然有近5.5%升幅。不過，環球股票已開始出現優勢，MSCI環球指數同期升幅達7.5%，較新興市場高2%。之後，新興市場股票出現顯著調整，而另一方面環球股票雖有調整，但幅度卻較低。結果，以10月初開始至今計算，MSCI環球指數升幅約11.64%，而新興市場指數則只有4.21%升幅，兩者差距持續擴闊。
經濟數據不斷優於預期
其中一個推升環球股票的動力來自優於預期的經濟數據，而這可以從經濟驚喜指數的走勢所反映。經濟驚喜指數是一個顯示公布的經濟數據與預期相比的指標，例如經濟驚喜指數為正數，代表整體而言經濟數據優於市場預期。已發展經濟的數據從去年8月起已經不斷優於市場預期，參考花旗經濟驚喜指數G10，從8月開始一直保持正數，相比亞太指數曾於12月跌至負數，G10經濟數據明顯較優勝。
當然，除了經濟驚喜指數顯示數據優於預期外，實際數據亦不能太差，而這亦可從環球採購經理指數中見到。參考摩根大通環球綜合採購經理指數，12月指數為57.1，是連續第17個月處於50以上，而且指數從9月開始連升3個月，亦是去年4月以來最高。強勁的經濟數據給予市場更大信心，從而推動股市向上。
美國經濟增長前景樂觀
在眾多已發展經濟之中，美國表現較為突出，由去年10月初至今升幅達13.5%，高於MSCI環球指數和新興市場指數，而經濟師亦對美國經濟增長前景愈趨正面。市場現時預測2010年美國經濟增長的中位數為2.9%，而2011年的經濟增長中位數，則由12月調查時的2.6%，升至最新的3.1%。由此可見，市場對今年美國經濟增長前景正面，更由原先預期的遜於2010年，變成較2010年有更高增長。
由此可見，投資市場明顯地對已發展市場的復甦更感興趣，相反新興市場、亞洲、中國等投資概念卻受到冷落，而最近彭博報道其調查亦證實了這種想法。彭博的調查結果顯示，在受訪的1,000名彭博用戶當中，最多人選擇了美國作為未來1年表現最好的市場，超過35%。其次有26%選擇中國，以及23%選擇巴西。而對上一次彭博去年11月調查時的結果依次為中國、巴西和印度，反映投資市場的轉變。
最後值得留意的是，從盈利增長角度而言，市場現時預期MSCI環球指數和新興市場指數增長程度相若，兩者今年每股盈利增長都是約22%，然而新興市場去年盈利已超過07年水平，但已發展市場預期今年增長22%後才有望回復海嘯前水平，因此，新興市場其實仍然維持其領先的增長步伐。此外，由於實際上兩者增長率差異不大，如果已發展市場持續跑贏新興市場將會令兩者的市盈率差距拉闊，相信今次已發展市場跑贏新興市場的趨勢或只會短暫維持。
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