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康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
中國財政部於1月17日公布數據顯示，不包括國有金融類企業，2010年全國國有企業的累計實現利潤同比增長37.9%，至19,870.6億元（人民幣，下同），創歷史新高。明顯地，自從金融海嘯後，國企的營運優勢有持續增加的跡象，此消彼長下，民企競爭力形勢顯得較弱。
根據國家統計局的數據顯示，截至去年11月，全國規模以上工業企業的利潤，國有控股企業實現利潤高達11,924億元，同比增長59.1%；而私營企業實現利潤為10,430億元，同比增長49.4%，兩者的增長率相差高達近10%。雖然兩者均錄得可觀的利潤增長，但在宏觀經濟的角度下，國企規模及增長越大，反映民企在內地的競爭能力相對下降，多個行業形成寡頭壟斷，對內地整體經濟發展並非好事。
內銀放貸優惠向國企傾斜
國企的優勢，最明顯的主要是得到銀行放貸的優先權及優惠條款，和絕對的信任。曾有研究報告顯示，在2001至2005年期間，國有企業從銀行獲得貸款的成本比市場總平均成本低133基點。以此推算，以相同的項目回報率及負債比率計算，國企的股東回報率會因為較低的融資成本而大大提高。另外，國企的貸款成本較低，變相更鼓勵了它們融資發展，在此雙重的動力下，在中長期而言，國企的增長率會大幅拋離民企。
從事業管理的競爭力來看，國企亦同樣存在絕對的優勢。國企的背景使然，人才傾向於進入得到國家「照料」的企業工作。由此，民企邀得一流人才的成本當然較高。國企優於民企一向是個不爭的事實，但自從金融海嘯後，中央政府為應對內地經濟危機，出台了大量的刺激經濟政策，在「親屬」關係下，國企當然比民企，甚至外企得到更多益處。
國企繳稅佔全國總稅收33%
再者，民營企業由私人股東組成，股東會傾向要求穩定的股息回報，而明顯地國企的股息率一向偏低，除了是因為前景良好而避免派息降低增長率外，國家亦傾向於保持較低的派息率以提高中數稅收。財政部數據顯示，國企去年的應繳稅款高達25,316.8億元，為全國總稅收的33.7%。
隨著「十二五規劃」，中央強調解決貧富差距的需要，相信國企的利潤將會更好地派發，一般而言很可能通過二種方式：一，增加國企的股息派發；二，增加國企「紅利」的上繳比例；據財政部公布的《關於完善中央國有資本經營預算有關事項的通知》，現時國企的上繳紅利比率最高僅為15%。由於上繳紅利可以由國家再分配所得利益，因應產業或民生需要，從這看來，第二種情況將會是未來國企的大方向。
回應文題，中國加息對國有企業沒多大的影響，因為即使貸款息口上調，國企的融資成本仍然較低。相反，在加息情況底下，預期息差收入降低的商業銀行會因為國企減少融資而利潤下降，所以會傾向上調更高的貸款息率予民企以彌補收入下降。
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