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■雖然，聯儲局主席伯南克曾表示，美國目前的增長速度，不足以壓低失業率，但美國早前公布的相關數字有明顯下降。資料圖片
永豐金融集團研究部主管涂國彬
全球一體化，貿易往來如是，金融市場更是如此。隨著近幾星期的經濟數據好轉，復甦概念成為投資市場的主題。不過，這一概念興起，意味其他概念被取代。打從金融海嘯之後，這樣的概念來來去去，本已是慣常事，不必驚訝，尤其機會往往就是這樣的一個接一個。
明顯地，打從金融海嘯後，央行狂印鈔，大家領略過2009年資產升值的好處，無不希望依樣畫葫蘆，再升一遍又一遍。然而，2010年給大家的教訓是，世事並非一條直線，如果希望以2009年的經驗倒模而得大利，則只有失望而回。
值得留意，近日開始，已經愈來愈多人看出，環球經濟復甦雖然慢，但慢是速度的問題，方向上卻肯定是朝著復甦方向走。當然，正如聯儲局主席伯南克所表示，目前的增長速度，不足以壓低失業率，但言猶在耳，美國早前公布的失業率，卻有明顯下降。雖云美國部分數據的計算方法，一直受到批評，但批評歸批評，數字是下降了。
無論如何，當復甦成為可能，而且不是遙遠的可能，則金融市場自然有反應，最直接的反應是油價和金價的分別。誠然，2010年，油價和金價均有上升，但論升幅，金價跑贏，皆因大家仍預期，央行必須繼續放寬銀根，才可能刺激經濟。這個預期之下，金價一直在創歷史高位。然而，大家可以留意，在去年下半年起，油價已慢慢在累積動力，近幾星期的走勢，油價比金價強。
事實上，金價上周五急挫，正可以理解為，隨著葡萄牙、西班牙和意大利的國債拍賣理想，投資者對這些國家債務問題的擔憂並非十分嚴重，而避險情緒減少，加上人行上調存款準備金率0.5個百分點，進一步收緊貨幣政策，令市場資金的流動性可能減少，使通脹預期降溫，由此壓低了金價。
相比之下，期油價格卻上升，明顯受惠於美國去年12月工業產出增幅超出預期的影響，市場憧憬經濟增長將會令原油需求增加，抵銷中國收緊貨幣政策的負面影響。
當然，話得說回來，經濟復甦並非坦途，仍然有變數。例如，美國去年12月零售銷售增長0.6%，小過預期；1月份消費者信心指數亦意外下跌；去年11月份美國商業庫存增幅亦小過預期，為0.2%。另外，信貸評級機構惠譽在上周六把希臘主權債務評級下調至BB+，屬於垃圾債券級別，評級前景負面，反映歐債仍未解決。此外，受昆士蘭水災影響，澳洲的煤炭出口和農作物生產將受打擊。
然而，不要忘記，宏觀數據是一回事，落到企業盈利方面，始終是更受關注。近期美股的金融股一直造好，依照以往經驗，對美股是一大支持。本周將有大量公司公布業績，包括蘋果、國際商業機器、花旗、eBay、道富、高盛、富國銀行、谷歌、AMD、大摩、美國銀行及通用電氣等，究竟是龍是鳳，稍予耐心，結果將會清楚。
但可以肯定的是，美債價格持平，沒有大波動，而恐慌指數（VIX）亦維持在低水平，證明投資者對於危機的恐懼不大，仍然是憧憬復甦的。
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