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汪 巍 中國國際問題研究所
隨著歐債危機的進一步深化，主權債務問題逐漸蔓延為歐洲銀行業危機。許多歐洲銀行甚至德國銀行頻頻被降級，銀行股近期也遭遇急挫，股價紛紛下挫60%到80%不等。由於融資壓力加重，許多銀行不得不變賣資產以緩解流動性壓力。歐洲資產市場問題正在浮出水面。
據統計，歐洲90家較大規模的銀行總計持有3萬億歐元歐洲主權債券，約佔其總資產的8%。對希臘的風險敞口中，德國、法國銀行持有比例超過60%。銀行持有大量政府債券，而政府債券這類金融穩定時期的低風險、流動性較好的資產如今成為難以變現或者不得不低價出售的困境資產。
然而，困境資產處置過程反而孕育了資產重組的機遇。目前，歐洲金融機構大規模不良資產的處置商機，已經觸動了擅長從困境中獲利的對沖基金公司和私人股本公司的投資神經。美國業內兩大公司中橋投資和波士頓對沖基金已經在倫敦開設了辦事處，專注於歐洲債務危機中銀行不良資產處置的商業機遇。其中波士頓對沖基金管理著240億美元基金，倫敦辦事處是其開設的第一家海外分支機構。10月12日，一家專注於投資垃圾級債券的投資公司在倫敦開設了歐洲分公司，試圖開展長期信貸投資。此外，美國橡樹資本管理公司和阿波羅全球管理公司等不良債務基金公司已將歐洲列為重點關注對象。通過對歐洲困境銀行進行資產重組、債轉股交易或破產清算收購等操作，這些公司可以獲得不菲的收益。
事實上，此類對沖基金和私人股權投資公司是出於獲利的商業目的來處置歐洲金融機構不良資產的。這些公司幾百億美元的管理規模，對於動輒上千億歐元的銀行不良資產乃至上萬億歐元的政府債務規模而言，無異於杯水車薪。雖然此類公司的介入可在一定程度上緩解歐洲個別金融機構的流動性危機，但整體上無力逆轉整個歐洲債務危機的困局。另外，日本銀行業也正在考慮歐洲銀行業的不良資產，部分併購談判已經啟動。
對於新興市場國家的銀行業而言，不僅要密切關注歐洲銀行不良資產市場暴露出的風險，也要審時度勢，積極把握困境資產處置過程中孕育的新契機。一方面，隨著歐洲銀行業的動盪，困境資產加速處置，歐洲銀行業的客戶群體將出現一定程度分化，部分客戶將重新選擇金融合作夥伴。另一方面，隨著歐債危機的蔓延，預計會有更多的歐洲銀行被迫分拆重組，小規模金融機構在未來激烈的競爭中難以存活，歐洲銀行業將迎來結構調整時機。有實力的金融機構可在風險可控、穩健運行的前提下，戰略性地審慎甄別和選擇併購對象，進一步均衡和優化機構資產區域配置，增強對併購對象的金融控制力，努力提高自身競爭實力，擴大在國際金融領域中的話語權。
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