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中國國家行政學院（香港）工商專業同學會 杜勁松博士
普益財富最新公佈的數據顯示，2012年第三季度，內地銀行體系理財產品的發行繼續保持增長，第三季度發行數量為9,582款，發行規模為8.09萬億元人民幣，較二季度增加21.65%。在銀行發行的理財產品中，除少數由於市場競爭的原因，是由銀行讓利給客戶而提高客戶收益率之外，大量的理財資金其實通過信託平台進入影子銀行體系。
2012年10月，國際貨幣基金組織再次對中國非銀行中介的信貸風險、流動性錯配和道德風險提出了警告，尤其是信託和理財產品的相關風險。中國監管機構則持不同的觀點：2012年12月初，中國銀監會已經為銀行理財業務正名，明確銀行自主開發管理的「保本」和「非保本」理財產品都不屬於影子銀行範疇。銀監會急於與影子銀行劃清界限，或許與市場對於中國影子銀行體系的風險評估相關。2012年11月底，位於上海的一家股份制商業銀行的信託類理財產品到期無法兌現，目前已進入司法程序。
根據中國銀監會的統計資料，截至2012年10月，大型商業銀行總資產比上年同期增長11.8%；非銀行金融機構總資產比上年同期增長20.2%。2011年12月底，兩類同比增速分別為13.4%和21.6%。2010年則分別為14.4%和21%。數據表明，過去三年，非銀行金融機構（以信託業為主）資產負債表擴充速度幾乎雙倍於大型商業銀行。如此高速增長所帶來的風險已引起業界的高度關注。
從發達國家的實踐來看，影子銀行的存在由來已久，並且不可能完全消除。對於中國這樣的轉型經濟體系而言，在官方利率仍受管制、金融資源配置低效率的環境下，影子銀行在客觀上既是市場力量的推動結果，又反過來倒逼金融市場的改革。
化解影子銀行風險，特別是化解信託平台所醞釀的潛在系統性風險，絕不能走老路；必須堅持「放鬆管制、加強監管」的宗旨。具體而言，包括以下兩個主要方面。
有必要與國際慣例接軌
一是與國際慣例接軌，為中國信託業重新定位。中國現有的信託投資公司實質上是履行投資人而不是受託人的職責，而投資人（無論以主事人身份還是代理人身份）與受託人存在明顯的利益衝突，因此決定了兩者職能絕對不能合二為一；必須根據國際慣例，確保公司治理機制上（包括物理設施）對投資功能與受託功能進行有效隔離，保護投資者利益、防止道德風險、隔離金融風險的傳遞。
二是重新理順監管體制。回顧歷史，信託業歸屬銀監會監管，其實是上一輪改革頂層設計、設立一行三會體制時，為化解信託業資不抵債危機而採取的臨時方案。過去十多年，中國內地資產管理行業已經得到較快發展，證券法、基金法的修訂也已進入最後階段。
在統一監管納入頂層改革議程之前，從早日化解風險的角度，可以考慮將信託業的投資功能劃歸中國證監會監管（並將名稱修訂為投資顧問公司或資產管理公司等），並頒發資產管理牌照；受託人業務則繼續由中國銀監會監管、並鼓勵大型商業銀行設立或者控股專門的受託人子公司。目前，中國主要商業銀行基金託管業務正在逐步從證券類託管，逐步延生到包括產業基金、私募股權基金等一般性資產託管，這已為未來進一步建立和完善與國際市場接軌的託管、受託人業務打下了良好的基礎。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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