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張文晶 中銀經濟研究員
國家統計局在2月10日公佈1月全國居民消費價格指數(CPI)及工業生產者出廠價格指數(PPI)，顯示內地整體通脹仍面對下行壓力，貨幣政策可望進一步寬鬆。
1月CPI同比增長只有0.8%，不但較2014年12月增速大幅放緩0.7個百分點，也創下自2009年11月以來新低。受氣候因素影響，導致鮮菜價格出現同比下降；加上2014年春節在1月，而民眾多在春節前夕增加消費，推高去年的對比基數，因此今年1月食品價格同比上漲1.1%，較上月回落1.8個百分點，佔整體CPI同比漲幅回落的八成。
至於PPI則連續35個月出現下跌，1月PPI同比萎縮更擴大至4.3%，較2014年12月的跌幅擴大了1個百分點，也遠遜於市場預期3.8%跌幅。PPI的跌幅擴大，除了因為內地產能過剩問題仍然嚴重外，國際商品價格放緩也加重了PPI的下行壓力。圖一紅線的PPI同比萎幅自去年下半年開始加劇，同時，從圖二所見，涵蓋了能源、金屬、農產品等19種商品期貨合約價格指標的CRB指數也是自2014年中的308點下滑至今年1月底219點，期間整體商品價格下滑了約29%。進入2月，CRB指數略有回升至現時約228點的水平。若CRB的回升勢頭持續，2月PPI的同比萎縮幅度可望有所收窄。
內需仍然疲弱
雖然每年1、2月的經濟數據受春節因素影響而有較大波動，但總體看，內地整體通脹的下行趨勢明顯，加上在周末公佈的1月進口同比萎縮19.9%，說明內地的內需仍然疲弱。人行的貨幣政策可望進一步寬鬆以提振增長，年內將有機會再降準，甚至降息。
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