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2015年2月10日 星期二
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百家觀點:貿易數據轉差非意料之外!


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■受外圍經濟復甦步伐放緩影響,內地最近公布進出口數據表現欠理想。圖為浙江寧波港北侖港區3期碼頭集裝箱堆場。 資料圖片

永豐金融集團研究部主管 涂國彬

上周末,內地公布進出口數據,普遍認為,表現不理想云云。這一點不必爭拗,因為數字說明一切,是放緩,甚至轉差,無話可說。但反過來,真的是出乎意料嗎?倒不盡然。

事實上,以2013年底開始,內地積極推行的,是刻意把經濟增長壓低,由以往的高速增長,變為較合理的增長。以西方經濟體系來說,仍是高增長,但起碼不再像以往幾年,純為保持增長速度的數字,更要考慮到增長的質素。這種思維之下,整體經濟要放慢,難道只有GDP才會反映嗎?當然不是。應該是不同層面的數據,都可以得見的,才算合理。

更重要的是,以進出口數據本身而言,出口最易明白。外圍市況怎樣,歐美日經濟復甦如何,最是要緊,單憑內地官方,即使有意願,倒不可能有太多方法催谷出口。這樣一來,出口的部分,大家傾向較體諒,也是正常。

出口需求弱影響進口

至於進口,其實順着上面的脈絡,也不難理解。進口的相當部分,可不是為了本身消費享用的,而是作為原材料,將來可以加工的,稍後可變成出口的。由出口的需求疲弱,自然衍生到進口也減慢,這是很清楚的。

再者,以內地進口的,不少是國際大宗商品市場的資源,這些東西,作為內地推動經濟增長,固然是有大用處,不論是銅、鐵、錫、鋁,都不可或缺。然而,回到上述困難,經濟增長有意放慢的話,這些引伸而來的需求,當然是減少。更何況,以往不少走出去的收購項目,買得到資源擁有權,本身可以用來抵押貸款的,但以目前結構改革的大前提下,這方面的貸款需求,以及由此引伸而來的商品資源需求,當然也大受影響,不在話下。

的確,大家不必太複雜化地理解,也可以從周邊經濟的情況,看到本身的情況如何,相當客觀的。畢竟,你的出口,是我的進口,我的進口,是你的出口,對於澳紐等地的匯價近期走低,除了是歐洲中央銀行決定大規模量寬後,不同地方央行即時回應以減息行動,啟動了外界所謂的貨幣戰以外。更重要的是,澳紐等地,不會真的等到中國官方公布數字,才掌握大部分實情的。

降準為經濟放慢作準備

正因如此,大家反過來,憑金融市場上,真金白銀的走勢,不難看出,其實過去一段日子,市場上,投資者並無懸念,對於中國經濟增長放慢一事,是完全理解的。更重要的是,早前不久,才有外界傾向以為是突如其來的一着下調存款準備金率,其實,又何嘗不是早為經濟放慢一事作出的準備?■題為編者所擬。本版文章,為作者之個人意見,不代表本報立場。

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