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■受外圍經濟復甦步伐放緩影響，內地最近公布進出口數據表現欠理想。圖為浙江寧波港北侖港區3期碼頭集裝箱堆場。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
上周末，內地公布進出口數據，普遍認為，表現不理想云云。這一點不必爭拗，因為數字說明一切，是放緩，甚至轉差，無話可說。但反過來，真的是出乎意料嗎？倒不盡然。
事實上，以2013年底開始，內地積極推行的，是刻意把經濟增長壓低，由以往的高速增長，變為較合理的增長。以西方經濟體系來說，仍是高增長，但起碼不再像以往幾年，純為保持增長速度的數字，更要考慮到增長的質素。這種思維之下，整體經濟要放慢，難道只有GDP才會反映嗎？當然不是。應該是不同層面的數據，都可以得見的，才算合理。
更重要的是，以進出口數據本身而言，出口最易明白。外圍市況怎樣，歐美日經濟復甦如何，最是要緊，單憑內地官方，即使有意願，倒不可能有太多方法催谷出口。這樣一來，出口的部分，大家傾向較體諒，也是正常。
出口需求弱影響進口
至於進口，其實順着上面的脈絡，也不難理解。進口的相當部分，可不是為了本身消費享用的，而是作為原材料，將來可以加工的，稍後可變成出口的。由出口的需求疲弱，自然衍生到進口也減慢，這是很清楚的。
再者，以內地進口的，不少是國際大宗商品市場的資源，這些東西，作為內地推動經濟增長，固然是有大用處，不論是銅、鐵、錫、鋁，都不可或缺。然而，回到上述困難，經濟增長有意放慢的話，這些引伸而來的需求，當然是減少。更何況，以往不少走出去的收購項目，買得到資源擁有權，本身可以用來抵押貸款的，但以目前結構改革的大前提下，這方面的貸款需求，以及由此引伸而來的商品資源需求，當然也大受影響，不在話下。
的確，大家不必太複雜化地理解，也可以從周邊經濟的情況，看到本身的情況如何，相當客觀的。畢竟，你的出口，是我的進口，我的進口，是你的出口，對於澳紐等地的匯價近期走低，除了是歐洲中央銀行決定大規模量寬後，不同地方央行即時回應以減息行動，啟動了外界所謂的貨幣戰以外。更重要的是，澳紐等地，不會真的等到中國官方公布數字，才掌握大部分實情的。
降準為經濟放慢作準備
正因如此，大家反過來，憑金融市場上，真金白銀的走勢，不難看出，其實過去一段日子，市場上，投資者並無懸念，對於中國經濟增長放慢一事，是完全理解的。更重要的是，早前不久，才有外界傾向以為是突如其來的一着下調存款準備金率，其實，又何嘗不是早為經濟放慢一事作出的準備？■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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