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■人行近期透過公開市場操作銳意大力放水，顯示中央正努力維持市場穩定。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
春節過後，全球金融市場的避險氣氛，略見緩和，有點平息的跡象，算是新一年的好開始。當然，從港股的角度看，農曆新年假期後的第一天開盤，仍是極度驚嚇的表現，是多年來都沒見過的恐慌和跌幅。幸好，只是維持了一天，隨後便回復正常的，有升有跌，但沒有那麼誇張，而值得留意的是，除了外圍的市況回穩，Ａ股和人民幣的走強，亦是建立信心的一大支持。
多舉措為散戶建立期望管理
是的，從春節後看到，中國經濟政策多角度刺激經濟，既有新增貸款的數據勝預期，又有財政政策方面的不同項目在開啟，最近更有人事任命調動，在在為股民建立新的期望管理。
一言以蔽之，要改革的，始終是繼續改革的。時機上，不一定完全滿足投資者的心理，但總的來說，方向仍是一致的，這樣一來，大家可以體會，亦可以體諒，在危機當前的時候，未必合適進行的某些動作，便待一切平靜下來的時候，再作補充。這樣一來，市場可以慢慢的形成理性的預期，知道官方的取態，監管當局和市場之間的博弈，是一種良性的互動，而不是惡性循環。
誠然，目前距離真正讓大家有信心，重投股市，看來還有很遠的路要走，但世事總是這樣，千里之行，始於足下，在正確的方向上走，愈走愈容易，改革也不例外。但中間過程，始終是有挑戰，也有難度，關鍵是怎樣去克服。
目前的市況，只有最樂觀的人和最悲觀的人，才會覺得一切肯定的。絕大多數投資者，都面對着不明朗因素，最終方向沒人懷疑，因為改革是必須要做的，怎樣令經濟更市場化，是最重要的一步。
Ａ股過去兩年的嘗試，其實也是要達到這一點，可是，過程中的思維，仍有那麼一點點是要以非市場化的方法，去實現市場的目的，兩者並不完全協調。官方愈要強調平穩向上，外界的解讀便愈有包底的味道，經濟學上的道德風險或道德危機，溢於言表，那怎麼怪股民的一窩蜂去搶進，以及後來一面倒的看空？
政策一致性才會令市場信服
要令投資者信服，需要的不單是新政策，也包括政策的一致性，不同政策之間，有否衡突，達到此一政策目標的同時，是否犧牲別的政策目標，令人猜想各政策之間不能一致，也就不能持續；也包括政策的可預測性，不同時點的政策，大家可以得到合理的路徑，一步一步走，有個藍圖，有個藍本，愈走愈順。
當然更包括政策的可行性，那要看執行起來，既是力之所能及，資源可以達到，手段滿足目的，工具符合目標，政策滿足需要。凡此種種，不是易事，但別無更容易的路，誰說改革是容易的？但可以肯定，改革是必需的。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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