周全浩 香港能源經濟學會、資深金融評論員
近年不少西方論者認為，人民幣將長期貶值，提議中國應一次過把人民幣大幅貶值15%，長痛不如短痛，說可刺激出口云云。
平心而論，人民幣過去十多年間飆升了三成，而過去一、兩年只回落了10%，乃是幣值的正常調整。個人認為，人民幣加入特別提款權機制(SDR)後，會像其他國際貨幣一樣，上下浮動，且具周期性。從長期走勢上看，可能存在均值回歸的特性，即經跌宕起伏後，回歸至長期移動平均價。
例如，英鎊如今跌至30年的低位，大幅偏離長期移動平均價，日後必回升，有人說現時是吸入的好時機，值得參考。同樣道理，人民幣再只升不跌，非正常現象，現時幣值雖下跌一時，未來必反覆回升。
不容忽視的是，中國的經濟實力日趨強大，人民幣不存在長期貶值的趨勢。雖然中國近年出口放緩，但每年仍享可觀的對外貿易順差。除此以外，收支亦錄得盈餘，縱然不少中國公司「走出去」買資產，亦有百姓外調資金投資，但亦有大量資金流入，因而對外收入持續有盈餘。
再者，人民幣要「走出去」，乃中國的戰略性國策。若要其他國家接受人民幣，並持有作為外匯儲備，中央政府怎會容許人民幣長期貶值而不顧？相反，它會盡量保持幣值於相對穩定的水平，以建立市場信心，但會容忍人民幣有較大的波動幅度。
若然聽從老外之言貶值15%，持有人民幣的投資者可能會害怕尚未貶夠，屆時豈非人心惶惶？值得注意的是，人民幣「走出去」，可能會威脅到美元的主導地位，令西方國家忐忑不安，現時傳媒大力唱淡人民幣，是否別有用心，值得思量。
又有論者認為，人民幣貶值已觸發大量資金外逃，反映投資者對人民幣失去信心，預言人民幣面臨崩潰云云，此乃不盡不實的廢話。
資金外流，可能只屬一般投資活動，未必與國家貨幣制度有關，世上任何一個國家皆如是。例如日本，過去十數年，不少日人如「渡邊太太」一類，把大量資金外調至澳洲及新西蘭等國家套取高息。但沒有評論指，這反映日人對日圓無信心。此等論者何以持雙重標準去看待人民幣與其他貨幣呢？
綜上所述，人民幣不存在長期貶值的因素，預料日後將反覆波動。相反，當下不斷外調資金的國人需提防，假如將來調回資金時，人民幣顯著升值，結果變成中國式的「渡邊太太」，賺了海外高息但彌補不了人民幣高漲的匯率，隨時偷雞不成蝕把米。