■隨着美國總統大選結果塵埃落定，大家轉眼間已不再避險之餘，更向前望多好幾步。資料圖片永豐金融集團研究部主管涂國彬
經過兩星期的波動，全球金融市場回復平靜。說平靜，實不平靜。山雨欲來風滿樓之感，其實人人感受到。
由金融海嘯至今，投資者的共同願景，說穿了不真是經濟復甦，反而是復甦不復甦，並不相干，重要是央行配合市場的情緒做事，既要不斷的量寬，不斷的減息，不斷的負利率，大力放水，讓資產價格自然有升值的基礎，但另一方面，又要適當時候讓太急勁的升勢放氣，別讓泡沫再爆破，以免系統性風險大增，見財化水。
對比之下，隨着美國總統大選的結果塵埃落定，大家轉眼間已不再避險之餘，更向前望多好幾步，例如，假如特朗普上場，會有什麼政策，對資產市場如何影響，可算是立即便反映，君不見當日亞洲時段的表現，跟美國時段的表現，相差不是表面的事。
最多人估的是什麼？顯然，所謂TRUMPFLATION，西方媒體近日的流行話題，自然是由特朗普上場，帶起通脹預期一事。
聯儲局多年努力起色仍不大
有看新聞的都知道，特朗普批評耶倫為首的聯儲局的貨幣政策，打算以財政政策為之。大家不妨想想，為什麼聯儲局努力了那麼多年，由金融海嘯至今，都沒有辦法把通脹預期搞上去，特朗普這位新丁，仍未上場，已經可以有辦法搞定？
說起來，不是艱深的道理，是淺的，甚至是最淺的。通脹是什麼？不要馬上拿什麼CPI或PPI或PCE等來跟我說，這裡要的是概念，是定義。那可簡單了，通脹的課本定義，就是普遍物價持續上升。至於經濟學再深一層次的概念，所謂通脹，通貨膨脹，通貨不是貨物，是貨幣，那不就是明顯之至嗎？只有持續不斷的貨幣供應增加，就會有相應的普遍物價持續上升。
然而，困難來了，聯儲局的貨幣政策，不就是提供了很多貨幣供應嗎？怎麼辦？為什麼沒有通脹呢？顯然，關鍵是大家量度通脹，一下子跳到去CPI或PPI或PCE，這些只是量度的工具，不等於量度得很好。當大量貨幣供應流進了金融資產的市場，那可沒有保證之後會同樣流進實體經濟的市場，上述這些量度，不是量度資產價格的，便沒有計算在內。
換言之，假如財政政策之下，以美國國情，財政吃緊，債台高築，最終還不是貨幣供應搞定？不同者，就是每一步都在實體經濟先行，那就有可能搞起用上述量度去看的通脹預期了。
良好願望 一切有待下回分解
話說回來，大家目前心中憧憬的，只是想當然的，憑候選人當日的片言隻語，良好願望，一廂情願地以為，當選一定照單執藥。實情如何？可以很大的不同，競選時說的，當選後未必真要做，做也不一定做得足，更不保證做得好。不過，那已經是後話，目前可以憧憬的概念，就是手上有的資訊，是有限，但聊勝於無，當然要把握時間。
當然，經過好幾天，大家忽然又停一停，想一想，真的可行嗎？故此，短線市況有點停滯不前，沒有了上周的清楚方向。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。