■受資金持續流入及養老金即將入市等利好消息帶動，A股交投可望保持活躍。 中新社比富達證券（香港）市場策略研究部高級經理何天仲
今年初A股經歷兩次「熔斷」後，上證綜指一度跌至2,638.3點，其後展開反彈，至今已累計上漲逾20%，進入技術牛市。10月內地樓市調控加碼，迫使不少資金從樓市流向股市，A股投資氣氛明顯改善，呈現價量齊升的良好走勢。未來一段時間，受資金持續流入及養老金即將入市等利好消息帶動，A股交投可望保持活躍。內地券商作為市場最主要參與者，啤打系數高，可顯著受惠A股轉強，值得關注。
投行業務勁 兩融則回穩
受A股回暖利好，上月券商業績明顯改善。11月A股市場日均股基交易額達6,694億元（人民幣，下同），環比上漲30%，交易明顯活躍。截至12月6日，內地共有23家上市券商公佈了11月業績，11月共計佣金收入131.83億元，僅較3月峰值少3.83億元；日均佣金收入達6.28億元，環比增28.95%；淨利潤共計57.88億元，環比上升9%。A股回暖同時吸引更多投資者進入市場。根據中國結算公佈的數據，截至12月2日，A股投資者數量達1.17億人，較10月底新增187.24萬人，對比10月新增投資者僅131.02萬人，新增人數增速明顯加快。
今年券商的投行業務，尤其是債券承銷業務成為焦點。截至11月底，今年內地券商承銷債券總金額達到4.7萬億元，較去年全年增長52%。下半年IPO亦開始提速，第三季中證監下發IPO批文67家，預計融資規模達641億元，接近上半年總和。第四季IPO更進一步調整為一周一批，11月便完成IPO 34家，共募集資金306.51億元，較10月的22家及156.4億元募集資金明顯增長。考慮到IPO提速或變成常態，未來IPO的收入增長仍具潛力。不過投行業務中的增發募集資金出現回落，11月共增發募集230.5億元，環比下降73%，再融資讓路給IPO的意圖明顯。
兩融（融資融券）業務方面，上半年滬深兩市兩融餘額持續下滑，由年初的1.16萬億元一直下跌至5月的年內低位8,224.09億元。惟隨後展開反彈，至近日已回升至9,700億元左右，增長走勢穩定，對券商業績刺激正面。此外，券商管理的資產規模亦保持較快增長。截至第三季季尾，內地券商資產管理總規模達15.8萬億元，較年初增長33%。由於監管層對券商資管業務的要求不斷提高，未來券商通道類業務或會減少，主動管理類資管產品佔比料會增加，將給有實力的券商帶來更多機會。
由於上年高基數因素，今年券商業績同比難免有所下滑。不過，隨着近月資金持續流入股市及憧憬養老金入市，A股市場回暖趨勢料可持續，內地券商將可受惠。由於券商啤打系數高，一旦股市出現較大反彈，其表現跑贏大市機會高，值得關注。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。