■隨着特朗普陸續展開其大計，道指終於突破二萬關，寫下歷史性的一頁。圖為紐約交易所的交易員。 新華社涂國彬 永豐金融集團研究部主管
一直以來，堅持透過經濟學原理，再加上市場上客觀變化，包括價格、成交、時間及波幅等，去嘗試看穿，究竟市場參與者的心思，他們的預期是什麼一回事。
關於特朗普競選時的言論，以尋常政客視之，則大家早已先打折扣，預期真的落實機會甚微，反而是說一套做一套居多。
故此，早在特朗普上場前開展的一系列交易，由11月中起最活躍，一直等到年底，而自從今年初起，嚴格來說是去年底的幾天，已見陸續平倉。美元由近期高位繼續回落，美匯指數跌穿100水平。
有趣的是，即使美元無力再上，美股照漲如儀，而反映美股後市波動性的VIX則下跌。顯然，這裡有一轉變出現，由避險變為增加風險胃納。如無進一步的新意外，新聞故事中潛在悲觀的一面，早前已市場考慮在內，亦早該如此。
大計陸續展開 道指破二萬
這樣一來，不難理解，一天復一天，不同人等，包括落場押注的，場邊叫陣的，都在猜想，究竟道指會不會，或在何時，可以上試二萬點大關，並收盤站穩？最新的發展是，隨着特朗普陸續展開其大計，道指便終於突破二萬關，寫下歷史性的一頁。
除了股市，目前投資者亦可能在匯市尋持機會，從各外幣兌美元回升中獲利，起碼可以待至美國3月議息前。故此，簡言之，由現在到2月底，各主要貨幣兌美元反彈，可能來得吸引。此前數月最受壓的，可以得到反彈動力，英鎊是一例。至於其他商品貨幣，例如澳元或加元，此刻亦值得看好。
有此一着，皆因觀乎近日情況，雖然目前仍在人們心中的，是特朗普是否真的可以落實競選時的承諾。但單從這一刻看，似乎進展良好，逐步兌現，即使如此一來可能對某些人有負面影響。
風險胃納增強 金價應聲回落
如此一來，風險胃納自然明顯增強，才有上述的美匯跌而金價跟隨回落，而另一邊廂則見美股向上但VIX向下。以此觀之，自美國總統大選結果愈來愈明朗後，市場進一步由避險情緒退出，改為願意承受較大風險，以博取更高回報。
果如是，則在真的震撼性隨機事件出現前，我們可以暫時假定，在相對短的一段可見將來，金價和美匯有一定的正相關。在美元大幅反彈前，投資者將繼續轉而買入鉑金及鈀金，甚至白銀，但同時沽出黃金，以圖短線獲利，把握由避險到逐利的過程。
投資組合可逐步增加商品比重
這種形勢對大宗商品價格來說，似乎也是樂觀的。誠然，基本面仍是最重點。以油價而言，往供求平衡的方向走，原油有限產，油價在現水平站穩。雖然，幾個月前，可說是這一波行情初段，當時價格急升可能已在2016年第四季完成，但這不等於價格要重新向下。
事實上，也不只限於油價，其他商品亦不錯。特朗普時代，基建開支增。再者，特朗普的貿易保護主義立場下，外界可能憧憬中國刺激內需及固定資產投資，即使供給側改革持續，而這就意味着，投資者的組合內，可望逐步增加商品投資比重。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。