Robert Baur 信安環球投資首席環球經濟師
經過一個多月的反覆上落，美道指在周三終於突破 2 萬點，道指進入 2 萬點是標誌着投資回報的里程碑。道指於2009年3月跌到6,500點，到2017年開始進入2萬點，在不足8年間每年的年化回報率達至15.5%，如果把期間的股息再投資，年回報率更達至18.4%。
美股能否更上一層樓？答案是幾乎肯定是可以，至少可以維持多一段時間......目前企業利潤增長正在回升，對於投資者是好事，利潤將推動道指和標普500指數的在今年上升。
上一次道指成功突破1萬點已經是1999年的事，雖然之後十年道指曾經多次跌破1萬水位，但是最終維持升勢，而今次道指亦反覆多次上試2萬點，最接近是1月6日，升至19,999.63。
標誌投資回報新里程碑
事實上，過去道指每次突破一個重要關口後，都要經歷反覆上落，才有足夠動力掃除障礙。道指進入2萬點是標誌着投資回報的里程碑。自2009年以來，這種回報的進展一直很突出。道指於2009年3月跌到6,500點，到2017年開始進入2萬點，在不足8年間每年的年化回報率達至15.5%，如果把期間的股息再投資，年回報率更達至18.4%。即使把時間段拉長，道指的回報也非常理想，由指數在1906年1月首次納入超過100家企業至今，指數價格升值了200倍。
當然，投資者目前的問題並不是道指能否僅僅維持在2萬點的邊緣，而是自2009年3月以來的升勢能否延續，美股能否更上一層樓？答案是幾乎肯定是可以，至少可以維持多一段時間。
股票指數是由企業的盈利和估值所驅動。目前股票的估值相當高，按標準普爾500指數與最新的十二個月盈利（第四季度預測盈利）相比，市盈率為22.5倍，相對1970年代初的牛市高位才約20倍。當然它遠低於2000年科技泡沫高峰時的超高估值，但股價不可能再因估值提高而上升。
經濟良好 企業利潤回升
估值不可能提高，因此只剩下利潤部份。目前企業利潤增長正在回升，對於投資者是好事，利潤將推動道指和標普500指數的在今年上升。目前美國經濟良好、就業穩定增長、消費者和企業信心水平處於新高、通脹溫和，而資本開支出現生機，以上等等都將推進美股從2萬點繼續進發。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。