盧浩德 興證國際證券私人銀行副總裁
2016年尾特朗普當選之後，投資者對其政策預期令美元展開強勁升浪，美元指數強勢最高升至103水平，其後慢慢回落至100水平之下。其間特朗普兩度出口術覺得美元強勢對美國經濟不利，證明美國是不想美元長期維持強勢，而且美元的強勢實質是基於投資者對特朗普的政策影響大於聯儲局加息的影響。
在之前3月的一次加息之後，美元沒有維持強勢反而是一步步從高位回落，利率期貨亦顯示市場預期2017年還有2次至3次加息。市場對加息的因素已經有一定的預期，排除加息因素作為令美元上升的因素後，實質支持美元上漲的特朗普效應其實已經在消退。特朗普的確在逐步實現他在政綱上的承諾，市場現在不再是預期而是觀察其效果，如果沒有新的市場意外的政策出台，基本上美元上漲的空間已經有限。
做淡美元兌日圓為佳選
如果相比歐元，英鎊，看淡美元兌日圓是交易美元下跌的最佳選擇。歐元區因為由多國組成，歐元走勢會因應貨幣政策，多國政治因素影響其走勢，而英磅由於脫歐後，被市場長期看淡，根據近期CFTC的投機性持倉，英鎊的淡倉數目一直在上升至歷史水平形成crowded trade，最近文翠珊提前大選至6月8日，證明她的政治地位亦不是十拿九穩，引發淡友人踩人式平倉令英鎊急升。
日本央行行長黑田東彥在最近亞洲開發銀行大會場公開表示，日本的經濟正在好轉，暗示會考慮退市的準備，通脹2%目標將在明年達標，日本的企業正在加薪，他的語氣和以前已經大大不同，顯示出對日本經濟的信心，而事實上，日本4月的PMI製造業指數升至52.8，是三年以來最高水平。如果日本經濟真如預期好轉，而美元又在有限空間波動的話，看淡美元兌日圓是有利可圖。
接近113水平是建倉良機
打開美元兌日圓走勢圖放大至最長年期，其實日圓是一個長期升值之勢，在2016年間，即使日本央行如何出招亦難以令日圓再度下跌。
投資者最愛利用日圓作避險用途，萬一日後地緣政治因素又或是其他黑天鵝事件亦可作對沖投資組合之用，值得一提的是，在CFTC的數據顯示，近期看淡日圓的投機者正在持續離場，美元兌日圓升至接近113水平是一個買入日圓的建倉良機。(作者為證監會持牌人)■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。