■特朗普新政受阻，加上有洩密爭議傳出，近日再有避險情緒出現，美股三大指數周三出現大跌幅。圖為紐約交易所的交易員。 法新社涂國彬 永豐金融集團研究部主管
全球金融市場，在5月上旬，本來看似風平浪靜，但隨着特朗普新政受阻，加上有洩密爭議傳出，近日再有避險情緒出現。金價突破短期區間阻力，VIX指數突然急升，美股三大指數出現大跌幅，都是這一趁跌勢的表徵。當然，內裡原因如何，始終值得深思，而不能隨便直接對號入座。事實上，上述三項因素，說起來，都有相當合理的辯解。
首先，金價在過去幾年，益發明顯地受到兩大力量牽動，一方面，隨着美聯儲由量寬到退市，繼而開展加息周期，今年相信有三次至四次加息，如此一來，金價難有大升的空間；另一邊廂，全球政經形勢，隨着逆全球化的勢頭出現，投資者不免要重新適應。但過程中的不明朗，只能部分地透過買金作為保險，這是古老相傳的傳統市場智慧，對也好，錯也好，構成一定的買入力量，令金價跌不下去。的確，近期所見，金價主要區間在1,200美元至1,250美元，即使有時升破或跌破，不旋踵又回到原來區間。
金價受惠美聯儲未擬提速加息
以此觀之，基於近期美國經濟數據時有好壞，而美聯儲未擬提速進行加息，如此平穩的加息步伐，應屬市場人士意料中事。而近期略為放緩的復甦，更令人相信，未必可以加息三次至四次云云，則金價有一定支持。而在此基礎上，特朗普一事自然是火上加油。
另一個風險指標，當看VIX指數。近年，VIX長期低企，在歷史低位徘徊，不少市場中人早已好生奇怪，何以投資者認為後市全無大波幅的預測。眾所周知，金融市場着重預期，一般傾向居安思危，先天下之憂而憂才是常態，VIX在低水平，反映出投資者認為波幅不至於明顯擴大，即使周邊有不同事件困擾，但亦是短暫，才會有這種現象。
當然，從另一角度看，不難拆解VIX低企之迷。在金融海嘯之後，投資者早已習慣，只要有央行的出招，由減息到低息或零息水平，再配合各式量寬買資產，總有爭取時間和空間之機，不虞再有系統性風險所展現的大跌，因為這種風險是央行不樂見，甚至變相是不容許的。
央行包底救市 市場深信不疑
這個訊息一直存在於投資者心目中，由央行包底救市，可是道德危機或道德風險的一種，但無奈地，金融海嘯後，央行的所有非常時期非常手段，已令市場中人對此深信不疑。如此說來，VIX在低位又有何奇？
美股高處不勝寒 調整不足為奇
至於美股的跌幅，單憑近幾天的跌勢，不足以論英雄矣。若放諸過去幾年的持續造好，屢創新高，特別是部分品牌企業，尤其科網巨企，全球資金都特別投進去，升勢令人驚訝。
如此一來，在沒有再多好消息支持之下，獲利回吐，借勢調整，本不足為奇吧。更何況，跌勢之下，不愁沒買家，有人辭官歸故里，有人漏夜趕科場，只是市場常態而已。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。