■美聯儲6月14日宣佈上調聯邦基金利率25個基點，這是今年以來的第二次加息。圖為主席耶倫出席新聞發佈會。 資料圖片涂國彬 永豐金融集團研究部主管
踏入6月中，市場情況由早前關注連串地緣政治事件，以及一眾地方選舉的結果，到剛過去的一周，集中焦點在各國央行的議息活動，尤其美聯儲的加息決定。
美聯儲可沒有令大家失望，除了有加息的進一步落實，更有縮表的預告，時間表和路線圖逐漸清楚。大家不用再像以往那般，一味靠估，在短期新近公佈的數據中打轉，一時說東，一時說西，這個那個數據勝於或遜於預期，以此作為加息機會升降。
實情是，聯儲局根本不是如此這般作決策的，剛好相反，對於這些短期數據，只要不太離譜，與中長期趨勢沒有嚴重偏離。局方其實傾向維持原判，依照原有的方案，在已經完成的期望管理中，執行與市場早已達成的共識。目前是年內加息三次，沒有理由隨便說說就當沒事發生一樣。
美聯儲重點要建立期望管理
正因如此，筆者不只一次強調，由金融海嘯至今，真正重點是怎樣建立期望管理。這一點可是伯南克尚未就任聯儲局主席一職，便已於早年跟當時的幕僚擬定了，萬一進入零息時代，貨幣政策還有什麼可做，而當中，期望管理佔了重要位置。
好了，歷史不說了，如今已經在耶倫的任內，繼續加息，一般人若以為短期數據可以左右大局，便太不明白。局方真正關注的是，究竟怎樣才可不太影響市場情緒，特別是資產價格的波動率，而又可以全身而退，由市場退市，即如今說的縮表，縮小資產負債表是也。
對此，即使如今有一定方案拋了出來，投資者尚未感受到真正的力度，只有真的開展了，才是考驗所在。但，無論如何，央行不可能永遠給市場牽着鼻子走。總有一天，不但不能再寬鬆，甚至要真的抽走資金，這樣一來，總有一些人會在市場上拋售，在局方進行之前，先行止損，局方先走一步，他們可得要先走兩步，才可倖免於難。
央行不可能永被市場牽着走
而這種心態，總好過無窮後退的推理，自然是逐漸傳導至現在，讓資產價格逐步反映。故此，不要說真正效果不來，怕只怕來得太快，大家急不及待。可不是嗎？2013年中，伯南克預告可能考慮退市，突如其來，全球金融市場大跌，債市股市同哭一聲！
當然，經過上周，投資者這一星期，又有別的東西可以憧憬。除了繼續留意美聯儲官員有否什麼特別言論，以給了啟示。對於港股股民而言，當然是看A股入MSCI一事的可能性。
平常心看A股能否入MSCI
顯然，內地股市自有韻律，沒有太大的受到美國股市影響。值得留意的是，從7月1日起，保守和謹慎型投資者將不允許炒股，A股不斷去散戶化和規範化的大趨勢，有目共睹，而本周焦點的Ａ股是否納入MSCI。誠然，今次成事的機會比以往高，但不可以說沒有阻力，如果真的順利，短期內，象徵意義要比實際影響大。而即使不成事，以近來大家的定調，一切以平常心處之，既然沒有太大期望，自然沒有太大失望，長遠反而更好。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
