葉澤恒 康宏投資研究部環球市場高級分析員
美國上周五公佈了6月份就業數據，而由於5月份的表現較預期差，令投資者對美國經濟前景的憂慮增加。但6月份的非農就業職位增加22.2萬份，是四個月以來最高，而且亦較市場預期理想，惟失業率及工資增長略遜市場預期。同時，日本及歐元區的經濟似乎有進一步改善的情況，投資者應怎樣理解目前的經濟情況，及如何作出投資部署？
非農職位增長集中高增值行業
從6月份的非農職位表現可以看到，是次職位增長集中於多個專業或較高增值的行業。例如：健康護理、專業及商業服務、餐飲及金融業，職位分別增加3.7萬份、3.5萬份、2.9萬份及1.7萬份，顯示中高檔的行業職位增長有改善。由於中高檔行業的工資一般較高，故應對非必需消費品或奢侈品的需求增加。
相反，建築、製造業、批發貿易、零售及運輸業的職位未見明顯增長。建築業職位增長未見明顯，可以分兩方面解釋。一方面是由於特朗普的增加基建開支計劃仍未獲得通過，令相關行業表現受影響。另一方面，由於美國息率趨升，或令美國建築商對商廈及住宅的需求評估趨於審慎，最終影響了建築行業的職位增長方面。
至於批發貿易及零售業方面，似乎並非受到經濟不景氣的影響。而是由於網購的需求增長加快，令傳統依賴以地舖為主的零售行業受到較大的影響。雖然運輸業職位未見明顯增長，但由於網購的熱潮持續，將令運輸需求增長，料行業的職位仍有增加的空間。
失業率回升或反映更多人搵工
至於就業報告的另一重點在於失業率意外上升0.1%至4.4%，以及工資按月增長只有0.2%，較市場預期的0.3%為低。前者反映更多失業人士出來找尋工作，令失業率略為回升，但不阻礙到美國經濟增長，以及聯儲局貨幣政策正常化的步伐。至於工資增長遜於預期，或反映當前的經濟運行模式有所轉變，更多依賴科技的情況下，過去在經濟表現較好時容易出現人手短缺的行業，例如零售業，在是次就業數據中並未見有關職位出現明顯增長。
與此同時，不少過去依賴增開地舖的百貨公司，例如Macy，卻出現業績表現欠理想。由此可見，傳統零售業正受到網購的衝擊，故亞瑪遜的股價持續上升。
除了美國外，其實歐洲、加拿大及英國的央行均已表態準備收水，主要是由於區內經濟已經出現明顯復甦，而物價亦似乎有上升的動力。目前只欠日本一國，便可以顯示已發展國家央行準備收水行動。從摩根士丹利已發展國家經濟循環指數，已升至接近2000年及2007年的高位。當中，美國及日本的循環指數已到達高位，甚至突破了過去兩次的高位，反映環球經濟復甦動力持續。至於歐元區方面，指數亦已見明顯上升。因此，目前證明已發展國家央行已準備收水。
應對收水 熱錢流出新興市場
目前經濟情況的確已有明顯好轉，故多國央行已部署或已經採取收水行動。但我們要留意，新興市場的貨幣指數近期似乎有所轉弱，或反映部分聰明的資金已流出新興市場。另外，美國長息持續反彈，亦證明投資者估計聯儲局將於9月縮表，而12月將再度加息。一旦多國同時加息，可能影響全球經濟，而近月全球貿易領先指數已經顯著回落，投資者宜留意。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。