程實 工銀國際研究部
透過香港把內地債券市場與國際投資者連接的「債券通」於 7 月 3 日正式啟動，這也標誌着內地資本市場進一步對外開放的里程碑。措施將可為內地債券市場引入新的投資者，也為香港的金融業發展帶來新的業務機遇，並助力人民幣國際化和人民幣匯率穩定。中國作為全球第二大經濟體，擁有全球第三大的債券市場，「債券通」的影響並不僅限於內地和香港的資本市場。它把通往內地資本市場的大門進一步向國際投資者打開，提供一個更直接投資到境內債券的渠道，這將為全球資產配置帶來新的格局。
為內地引入更多中長期資金
開放資本市場，助力人民幣國際化。資本市場引頸以待的「債券通」7 月 3 日正式開通，為境外投資者進入內地債券市場提供一個更為便捷的渠道，也標誌着內地資本市場進一步對外開放的重要里程碑。 「債券通」 開通的不單是二級市場交易，更把境內一級市場發行向境外投資者開放。相對現時的滬港通和深港通，「債券通」的開放程度更進一步。「債券通」也為內地債券市場引入更多的中長期投資者，有助優化投資者結構，推動直接融資。
長遠有利人民幣匯率穩定
其中，中國農業發展銀行和國家開發銀行將於今明兩天， 面向包括境內和境外的投資者招標發行金融債， 為 「債券通」的開通揭開第一頁。「債券通」也將有助滿足加入 SDR 後市場對人民幣資產的額外需求，並助力人民幣國際化。歐洲央行於 6 月中宣佈，已完成了首筆規模相當於 5 億歐元的人民幣外匯儲備投資。隨着投資渠道進一步擴大，預期機構、企業對人民幣的需求也將提升，長遠也有利人民幣匯率的穩定。
成兩地市場互聯互通橋樑
為香港金融發展注入新動力。隨着「債券通」的開通，進一步開拓香港與內地資本市場互聯互通的橋樑。這將鼓勵更多的人民幣投資產品在香港推出，進一步鞏固其作為全球領先離岸人民幣中心和資產管理中心的地位。雖然「債券通」初期只開通北向交易， 但互聯互通、 雙向流動是發展大趨勢， 南向業務必將適時開通。這也將為香港的債券市場帶來新的資金、新的投資者。未來一級發行的開通，更可強化香港作為國際融資中心的功能。 我們也期望股本市場的首次發行，未來也可實現互聯互通。 在「一帶一路」戰略， 並配合香港在法制、 資金流等各方面的優勢下，這些措施將可讓香港繼續扮演其作為內地與國際間超級聯繫人的角色， 並為香港金融業帶來新的業務機遇。
為全球資本市場帶來新格局。「債券通」的影響並不僅限於內地和香港的資本市場，它對全球資本市場的影響也是不容忽視的。
中國作為全球第二大經濟體，並且擁有全球排名第三的債券市場， 但國際投資者對中國相關資產的配置與中國的經濟實力明顯不匹配。互聯互通的措施，開放了國際投資者進入內地資本市場的大門，將可為全球資產配置帶來新格局。考慮到中國經濟的增速，以及其債券相對較高的收益率，預期將可吸引到更多的中長期資金投入。
MSCI 近期公佈把 A股納入其指數的計劃，正是考慮到滬港通和深港通帶來的作用。同樣地，「債券通」也將會助力內地債券納入國際債券指數中。這些變化，將會為全球資本市場開創新的格局。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
