姚浩然 時富資產管理董事總經理
港股上周仍然升勢凌厲，恒指一周間（15日至22日）累升1,054點，衝破歷史高位之餘更升至接近32,400點水平，速度之快難免會令人「個心離一離」，但若參照內在因素和與外圍股市比較後，港股近期的上升屬於合理。
中央大力去槓桿減風險
內地上周公佈了2017年全年和第四季國內生產總值（GDP）分別為6.9%和6.8%，兩者皆高於市場預期。回想以往幾年，中國GDP增長速度一直下跌，一度令市場擔憂中國經濟會硬着陸，GDP會跌至6.5%以下，惟令人振奮的是中國GDP在過去一年不但沒有進一步下跌，更出現2013年第三季度以來的首次季度按年回升和2010年以來首次年度按年回升。筆者認為這張成績表亮麗，令人對中國經濟重拾信心。
同時，近期中央大力去槓桿減低風險的政策會令中國經營環境更健康，企業在更穩固的基石下增長，長線對中資企業發展有利。雖然去年中國GDP再度加速，但相信上升速度不會太快，因為中央近年的施政重心大多放於改善陋習而不是高增速時期的大力發展，所以預計2018年中國GDP在6.7%至7%之間。
美國方面，美國10年國庫債券孳息率升至執筆時的2.65厘，創下2014年5月以來高位。孳息率上升反映資金有從債券流走跡象，根據過往經驗，當美國10年國庫債券孳息率在2.4厘至3厘時，債息上升，投資者會把資金投放至股票市場，主要是息口相對仍處於低位，對經濟及企業盈利影響不大，股巿上升空間仍高。
資金有棄債從股跡象
可是，當美國10年國庫債券孳息率升上4厘或以上時，債息上升，投資者便不會把資金轉移至投放在股票市場上，主要是由於息口相對處於較高位，對經濟以及企業盈利或多或少有影響，股巿上升空間較少。
以目前的狀況，投資者棄債從股的機會較大，而證據亦顯示美股在債息上升時不斷上升。然而，因應近期美元弱支持資金流入新興市場的關係，部分美債的資金或會投放至新興市場，多個新興市場股市如韓國、台灣及印度股市近期皆升至高位，港股跟隨外圍走勢上升亦不足為奇。
總括而言，港股在內地經濟良好的基本面支持下，加上北水和外圍資金流入的帶動下，恒指有能力在高位站穩陣腳，預計恒指短期支持位為31,500點，短期阻力位為32,700點。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。