■美聯儲官員對加息分歧不斷，其中一個核心問題是低通脹。圖為美國聯儲局大樓。 資料圖片涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
全球各經濟體從金融危機的陰霾中陸續走出，經濟活動恢復，貨幣政策開始轉向。投資者亦愈來愈能與地緣政治風險共存，各類資產表現隨之變化。
美關注低通脹
美國率先以令人滿意的經濟增長而離開QE並從2015年年底開啟加息。從最新的褐皮書顯示，美國經濟以適度至溫和的步伐擴張，大家對經濟前景均感到樂觀。不光如此，特朗普上台後大刀闊斧地希望有所作為，抱着美國第一的信條，目前已經通過稅改，給經濟帶來刺激。
不過，大家內心仍有擔憂，即低通脹的問題，亦是美聯儲官員對加息分歧不斷的核心。在上個月FOMC會議記錄看出，大部分官員支持循序漸進加息，但亦討論了減稅可能會令通脹加速回升，如此一來或將令加息速度加快。當然，如果通脹沒有達到目標，加息亦將受到影響。由此可見，通脹是決定加息速度的重要因素。
當然，地緣政治風險還是不斷縈繞，包括與特朗普有關的通俄門、政府關門危機，或與第三方國家的衝突，均時不時受到關注，亦為避險資產帶來支持。金價便受惠於此，更從上個月中的每盎司1,250美元一路飆升，近日逼近每盎司1,350美元。
在美國2016年底和2017年3月、6月和12月分別升息25個基點後，其他央行開始坐不住，畢竟自己的經濟增長亦開始恢復。加拿大央行率先跟隨，在去年加息兩次，更在昨日再加25個基點，為2018年央行加息打頭陣。不過會後該行較為謹慎，表示不急於令利率回歸更加正常的水平，給加元帶來壓力。
多國陸續加息
此外，英央行亦在去年11月開啟十年來的首次加息，但「脫歐」談判還是眼下最為關鍵的，會影響英央行的政策決定。就連之前在收緊道路上被甩在後面的歐日央行近期亦開始有所轉態，試圖釋放一些或加速退出QE的信號，試探市場的反應。當然這樣的轉變不可能是一夜之間的，所以我們也可以看到央行態度反反覆覆，看到市場波幅太大了就出面安撫一下情緒。預料全球央行收緊的大趨勢在2018年還會繼續，甚至會比預期的要加速，且有愈來愈多的央行加入其中。
新興市場吸引
在如此的環境下，股市積極樂觀，債息不斷走高，投資風格切換。股市承接去年的強勢，美股繼續尋頂，港股亦創造歷史新高。由於其他市場的經濟恢復追趕上來，美元的吸引力大不如前，歐洲和新興市場更受到資金青睞。歐元在去年一年累升14.15%，今年開年更是重躍1.2並加強動能。大宗商品受到影響，在需求端的改善下，紐油從去年中的每桶45美元水平一路上漲，在新的一年逼近每桶65美元；布油一度突破每桶70美元。銅價則從去年來累積逾三成的升幅。
中國在世界舞台繼續擴大其影響力，更尋求品質的改善，吸引資金關注。最新公佈的2017年GDP數據樂觀，同比增長6.9%，高於預期，且為7年來首次提速。不過料貨幣政策上還將保持較為穩定的基調，並推行加強監管，防範風險為主的政策。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。